כמה תיקונים קלים טיבי -
cbo - זהו גוף פוליטי , הנשיא ממנה את הראש של המשרד שם. לאחרונה היה שם פיטר ארצג , כלכלן דמוקרטי
בראש ה - cbo " וכיום הוא מונה לאיזה מישרה עלובה...בסיטי גרופ עם חברים דמוקרטים כמו שר האוצר לשעבר רובין ועוד.
http://nymag.com/news/business/wallstreet/peter-orszag-2011-4/

לגביי ה"חור" בתקציב - שאול מופז ואחרים צעקו חודשים לפני הבחירות על ה"בור" הזה...ביבי ושטייניץ צחקו..
לא היתה שם שום הפתעה למי שעוקב.

אגב - איך אתה מסביר את העובדה שחובות של חברות ממשלתיות וערבויות ממשלתיות לחברות אלו
לא נכללות בחובות המדינה?
אם חובות חברת חשמל היו נכללות בדו"ח המדינה , היחס חוב תוצר האמיתי היה מגיע ל...?

ההסכם על התקציב ל 2014 והמתווה ל 2015 הוריד את גורם אי הוודאות המרכזי בכלכלת ארה"ב

זאת בתוספת העובדה שהקיצוץ הרוחבי הוקל במקצת והשיפור המשמעותי בתעסוקה יביאו את הפד לצמצום ה QE כבר בחודש הזה או הבא.

אין לצפות למהלך משמעותי אלא רק צעד ראשון , קטן, בדרך שתיקח זמן לא קצר.

השבוע היתה אבן דרך משמעותית בסיום תוכנית החילוצים של 2008 - TARP וכיוצא באלו, כאשר חילוץ תעשיית הרכב שבין היתר הזרים ליצרנית הענקית ג"נרל מוטורס 48 מיליארד דולר – תמורת הלאמה (הממשלה קיבלה 60% מהון המניות של החברה), ויישום תוכנית הבראה אדירת־ממדים.

התוכנית צלחה, GM התאוששה ועברה לרווחיות, מגדילה את נתח השוק שלה. השבוע מכרה ממשלת ארה"ב את יתרת מניותיה בחברה.

הממשל הפסיד 10 מיליארד דולר על ההשקעה, אך הציל 2.5 מיליון משרות, וחסך 100 מיליארד דולר בדמי אבטלה, פיצויים, קצבאות ואובדן מסים.

על זה נאמר - להפסיד בסנטים ולהרוויח בדולרים - אם חילוץ תעשיית ברכב האמריקאי שהביא להתייעלות וחדשנות הוא ההפסד הכבד ביותר בתוך תוכנית חילוצים שבסופו של דבר הרוויחה לא מעט - תוכנית החילוצים מקבלת ציונים גבוהים מאוד.

ה QE יצומצם ב - 10 מליארד מינואר 2014.

כפי שכתבתי ביוני :

החוכמה היא לדעת כיצד לעבור ממצב של מדיניות מוניטרית ופיסקלית מרחיבה למדיניות נורמלית -בתחום הפיסקלי זה מסתדר בגלל ההכנסות והירידה בהוצאות אך בתחום המוניטורי חייבים לפעול בהדרגה - כאשר בטוחים שאין חשש לדפלציה צריך להתחיל לצמצמם את הנזילות שנדחפת לשוק (הפסקת QE) - וזה יקרה לכל המאוחר בתחילת 2014

נחמד שתחזית מתממשת, למרות שחלק מהקוראים / מגיבים לפוסטים חשבו שזה לעולם לא יקרה - צמצום ראשון צפוי היה להיות קטן.

תשומת הלב לתגובת השוק - מעבר לעליות חדות, בניגוד לחוזי השחורות שצופים "קריסה" בגלל צמצום ה- QE

הסיבה שהשוק מזנק היא ההבנה שהפד מבצע את הצעד הזה כי יש בטחון הולך וגובר בעתיד.

לפני כ 2 חודשים כתבתי בהקשר לתקציב בישראל:

הגוף שעוסק בתחזיות הוא הגוף המייעץ / מסייע לקונגרס בנושא תקציב - זה לא חלק מהממשל - זה גוף ששייך לרשות המחוקקת שנקרא:
Congressional Budget Office

גוף מקצועי כזה אינו קיים בישראל וחסרונו מאוד מורגש - אם היה גוף מקצועי של הכנסת שעוסק בהיבטי המאקרו של התקציב ובתחזיות ארוכות טווח, הניהול הכלכלי של המדינה היה משתנה ללא הכר - לא עוד מונופול של האוצר על האינפורמציה , לא עוד קבלת החלטות בוועדות כלכלה / תקציב בלי שחברי הוועדה יבינו על מה מצביעים ומה המשמעות של ההצבעה, לא עוד נהול תקציבי לטווח קצר המושפע מאג"נדות אישיות של שר אוצר / ראש ממשלה / פקדי אוצר , לא עוד סודיות תקציבית וספר תקציב שאיש אינו יכול להבין ממנו באמת לאן הולך הכסף- כנסת ישראל היתה הופכת להיות גוף עם שיניים נושאים כלכליים, אך כמובן חברי הכנסת לא מבינים מימינם ושמאלם בנושאים הללו.
אם היה קיים כזה גוף בישראל, הפיאסקו של "גליתי חור של 34 מליארד ש"ח בתקציב" לא היה מתרחש, הטבות מס שערוריתיות לא היו ניתנות ועוד ועוד

כנראה כלכלי קרן המטבע קוראים את שאני כותב שכן בהמלצות שלהם מהדוח האחרון הם פשוט חוזרים על דברי:

לראשונה, ולנוכח טעויות החיזוי המביכות של האוצר, כלכלני הקרן ממליצים באופן חד וברור על הקמה של מועצה פיסקאלית - גוף בלתי תלוי המיועד לקדם מדיניות פיסקאלית יציבה, ובמילים פשוטות, גוף שיפקח על האוצר ועל אגף התקציבים.

לפי הדוח, מועצה כזו צפויה לפקח על עמידה לאורך זמן בכללים הפיסקאליים שנקבעו, להצביע על סטייה ולדרוש הסברים מדוע היא קיימת, לפקח ולאמוד את התחזיות השונות של משרד האוצר ואף ליצור תחזיות אלטרנטיביות ולאמוד את העלויות ואת התועלות של מסים חדשים. התנאים להצלחת מועצה כזו, לפי הקרן, הם אי-תלות פוליטית, מנדט ברור, שקיפות ודיווחיות, גישה חופשית למידע ומשאבים מספיקים (10 כלכלנים בכירים).

אם יישמו רק 50% מהמלצותי, נחיה בגן עדן.....

עבר חודש , ושוב צמצום נוסף של 10 מליארד ב QE

מכיוון שנתוני האבטלה הפתיעו לטובה , נוצר צורך להגדיר מחדש מתי תועלה הריבית שעד כה היתה מחוברת ליעד האבטלה ועתה היא מוגדרת שתעלה 6 חודשים מתום ה QE.

שוק המניות נעשה אדיש לכל העניין של הפחתת ה QE - זה תוקשר מראש , זה צפוי, זה מתרחש בקצב איטי - ולכן אין צורך של תגובה בשווקים - לחיוב או שלילה כי המידע מתומחר במלואו.

עד שהשווקים יחטפו מכה ויחתכו בחצי...

זה יבוא כאשר לא תהיה מוכן לכך וכאשר נפסיק לחשוש.

שלום טיבי
מה עם הורדת הריבית ?
גם היא מתומחרת ?
איך זה אמור להשפיע על שוק האג"ח בארה"ב ובארץ
תודה מראש
אייל

על איזה הורדת ריבית אתה שואל?

[QUOTE=tby;112119]עבר חודש , ושוב צמצום נוסף של 10 מליארד ב QE

מכיוון שנתוני האבטלה הפתיעו לטובה , נוצר צורך להגדיר מחדש מתי תועלה הריבית שעד כה היתה מחוברת ליעד האבטלה ועתה היא מוגדרת שתעלה 6 חודשים מתום ה QE.

שוק המניות נעשה אדיש לכל העניין של הפחתת ה QE - זה תוקשר מראש , זה צפוי, זה מתרחש בקצב איטי - ולכן אין צורך של תגובה בשווקים - לחיוב או שלילה כי המידע מתומחר במלואו.
הריבית בארה"ב אמורה לעלות 6 חודשים מתום ה QE

תאוריית השוק היעיל קובעת כי המחירים בשוק מכילים את כל האינפורמציה הקיימת. מכיוון שהמידע על כוונות הפד קיים - הרי רמת המחירים משקפת זאת.

יחד עם זאת , לדעתי , בתקופה הקרובה נראה עליה הדרגתית ומתונה בריבית לטווח ארוך - לכן אני בשורט על TMF באמצעות מכירת אופציות CALL .

נכון להיום התסבוכת עם רוסיה גורמת למשקיעים למשוך דולרים מרוסיה , חלקם מושקעים באגח אמריקאי וזה משפיע על התשואות וממסך את ההשפעות של המדיניות המוניטרית בארה"ב - אך ההשפעה תחלוף

טיבי שלום
אנא החכימני מדוע טוב בעיניך שורט על tmf באמצעות אופציות לטווח קצר יחסית שאולי יצריך גלגול והוצאות בהמשך הדרך על פני אופציות לונג על אקסטרא שורט כמו tbt למשל שעליו נסחרות אופציות גם
לשנה ושנתיים והאפשרויות לאסטרטגיות מסחר מגוונות יותר וכוללות בין השאר,מרווחים קלנדרים, תודה .ובהזדמנות זו רציתי גם להודות לך על התפקיד הפורה שאתה ממלא בפורום ,ישר כח.

בלונג אתה משלם פרמיה, בשורט אתה גובה אותה - אני מעדיף תמיד למכור אופציות ,

TMF ממונפת TBT אינה ממונפת כך שהתעודה הממונפת נשחקת מהתנודתיות ומכיוון שהיא בהגדרה יותר תנודתית, הפרמיה על האופציה היא גבוהה יותר

ככל שאתה פועל באופציה יותר ארוכה, כך הפרמיה יותר גדולה, וכאשר אתה זה שמשלם את הפרמיה אתה צריך להיות יותר "צודק" - כלומר שהנייר ינוע לכיוון שאתה רוצה רק לכסות את הפרמיה. כשאתה מוכר אופציה, אתה יכול להרוויח אפילו אם אתה "טועה" והנייר נע לכיוון ההפוך - הפרמיה מגינה עליך.

טיבי תודה,ירדתי לסוף דעתך.שתי הערות ברשותך:האחת,tbt ממונפת כפליים (ultra short )והיא הסחירה ביותר בתחום 20+..השניה: אינך מתיחס לנושא הסיכון העודף בכתיבה,ועלות ההגנה שלעיתים קרובות יכלו את יתרונות הכתיבה,במיוחד שכאן עסקינן בסטיית תקן העלולה לזנק בעלייה.

דיברנו כל TBT ואני חושב על TLT.....

ב - TBT הממונפת קח בחשבון שאתה נשחק מהתנודתיות - להיות לונג בתעודה ממונפת זו לא השקעה לטווח בינוני / ארוך - זה רק לטווח קצר אם אתה חושב שתהיה תנועה יחסית רצופה לכיוון שאתה רוצה

לקנות קול על TBT (בצפיה שבתעודה תעלה כי מחירי האגח ירדו) אתה מפסיד פעמיים - את הפרמיה של האופציה ואת "פרמיית התנודתיות" של התעודה

לגבי שאלתך על מרכיב הסיכון - מכיוון שאין ספק ששערי הריבית יעלו - השאלה היחידה זה מתי זה יקרה , הסיכון היחידי הוא סיכון שנובע בתנודתיות לטווח קצר/בינוני - אם התעודה תעלה ואפסיד בטווח הקצר - לא קרה כלום -מוכרים שוב קול בסטרייק יותר גבוה וגובים שוב פרמיה - בסוף התעודה תרד ותרוויח על הטרייד.

יתרה מזו - נניח והאגח ירד במקום לעלות - כמה כבר הוא יכול לעלות? למעט שינוי כיוון מוחלט של הכלכלה מצמיחה למיתון כבד אין תסריט הגיוני שהריבית לטווח ארוך תרד באופן מהותי

מכיוון שלא מדובר כאן על השקעת חלק גדול מהתיק , אלא על עוד מרכיב , לכן הסיכון נספג בתוך התיק - כל זמן שהנחת הייסוד של הטרייד לא השתנתה - והיא מפורטת בתחזית 2014 - אין סיבה לצואת מהפוזציה, גם אם היא מפסידה - אלא לחזק אותה.