מאז שהפד התחיל להתערב בתשואה של האגחים ולקנות כמו מטורף , qe3+qe4
כל התמחור של הסיכון , קרי התשואה או התנודתיות נמצאים תחת מתקפת מניפולציות והתערבות
ולכן הויקס די חסר משמעות ביחס לסיכון שמצוי בשוק.
למי שלא מבין - חלק מרכזי בתימחור של הויקס נקבע עפ"י מחירי התשואות למניהן בשוק(מניות אגחים מרווחים וכו)
בגלל שהפד קונה את רוב ההנפקות ונלחם בתשואה , לטענתו כדי להביא להתאוששות בשוק המשכנתאות(עי ריבית נמוכה)
הויקס לא משקף לדעתי ולדעת רבים את הסיכון האמיתי בשוק.

למבו

ה - VIX מעולם לא שיקף את הסיכון בשוק

ה -VIX ב - 2008 הגיע לשיאים עוד הרבה לפני QE1 - כך שבאמת אין קשר בין הדברים

השיאים ממשיכים להישבר - ה - VIX רשם ירידה של 39.1% - הירידה השבועית הגדולה ביותר שנרשמה אי פעם

על ה -VIX אומרים שעולה במעלית ויורד במדרגות, אז על מנת לתת פרספקטיבה -

בשבוע של - 7/5/2010 - הפלאש קראש - ה -VIX קפץ ב- 85.7% בשבוע

וכפי שאני אומר - כל זה לא אומר כלום.

יחד עם זאת, עוד פחות מחודשיים החגיגה תתחיל מחדש- הארועים "המסורתיים" של העלאת תיקרת החוב.

התחזית: בהנחה שהקונגרס האמריקאי לא יצליח לקבל החלטה בניחותה, אזי שוב צפויה עליה משמעותית ב - VIX מהרמות הנוכחיות וירידה לאחר שהעניין יתסיים.

שנתקרב לארוע, אנסה להראות כיצד מרוויחים מזה כסף.

עוד נקודת ציון ל - VIX

הגיע במהלך המסחר ל 13.22 - הנקודה הנמוכה מאז יוני 2007

למי שחושב שבגלל שה - VIX נמוך זה הזמן לחנוך פוזיצית לונג באמצעות VXX - אני מציע לחשוב פעמיים - הקונטנגו בחוזים העתידיים המרכיבית את ה- VXX עומד על 12% 0 זה אומר שנכון להיום יש שחיקה יומית בשיעור 12% חודשית בגילגול החוזים - מחיר גבוה מאוד לתשלום בשביל "הגנה" .

הי TBY,
לחידוד: מה שאתה אומר זה שה VXX יורדת פק"ל 12% בחודש בגלל שחיקה? קבוע? רק בגלל השחיקה של הגלגולים?

ה- VXX מחזיק שני חוזים עתידיים על ה - VIX - הקרובים ביותר לפקיעה

כל יום מסחר הוא מוכר חלק קבוע מהחוזה הקרוב יותר לפקיעה ורוכש מהחוזה העתידי הבא.

כך זה מתגלגל כל החודש, עד הפקיעה של החוזה הקרוב - ואז למעשה כל ההחזקה היא בחוזה השני שהופך להיות הראשון והגלגול מתחיל שוב....

קונטנגו זו המצב בו החוזה הקרוב נמוך בערכו מהחוזה אחריו - כך שלמעשה ה - VXX מוכר חוזה קצר וזול וקונה חוזה הארוך ב 30 יום אך יותר יקר. הפער היום בין החוזים הוא 12%

הפער (קונטנגו) אינו קבוע אלא משתנה מדי יום, עפ"י מחירי החוזים, אלא מה, בכ - 80% מהזמן קיים קונטנגו ולכן VXX מתכנס ל = 0.

אהלן tby,niv,

אני בהחלט מסכים שהתעודה יורדת עקב קוטנגו, אך יש לשים לב מתי היא בקוטנגו ומתי לא.
אין גם חשיבות מרובה לאחוז הזמן בו היא בקוטנגו, שכן כאשר היא ב-backwardation (ההפך מקוטנגו), לרוב ההפרש בין המחיר הגלום בחודש העוקב גבוה יותר.

אז מתי התעודה בקוטנגו? כאשר השוק מניח שההסתברות להמשך ירידות זניחה, ומכאן ה-VIX יכול רק לעלות.
כותבי אופציות הקול מפצים את עצמם עם פרמיה גבוהה, וכמעט אף אחד לא מוכן לשלם עבור הפוטים סכום אמיתי.

מתי התעודה ב-Backwardation? במקרה ההפוך. כאשר ה-VIX גבוה, השער הגלום באופציות הרחוקות נמוך מהשער באותו הרגע, כך שהתעודה צפויה להשיא תשואה עודפת על המדד.

בפעם האחרונה שבדקתי (בקיץ האחרון), ה-tipping point (הנקודה שבה הגלום הרחוק שווה לשער הנוכחי) היא בVIX של 23.

למי שמתעניין בתעודת VIX בלונג שהיא מעט יותר שומרת על הערך, מומלץ להציץ ב-XVZ, ולנסות למצוא את הדיון שהיה כאן על התעודה.
(לצערי, החיפוש אינו תומך במילים בעלות 3 אותיות, וכמו כן אני לא יכול למצוא את הודעותיי הישנות כי הן נמחקו במעבר).

מה שכן מצאתי, והוא מתאים למי שמעוניין לנצל את הקוטנגו (ומניח שבסביבת הדפסת הכספים הנוכחית ימשיך ה-VIX להיות נמוך) היא תעודת ה-XIV (שורט על VIX).
תעודה זו נהנית מ-backwardation כאשר VXX סובלת מקונטגו ולהפך. הדיון בתעודה נמצא כאן:
http://www.s-maof.com/Forum/threads/12806-VIX-VXX-XIV!?highlight=%D7%94%D7%A4%D7%97%D7%93

בברכה.

אז מתי התעודה בקוטנגו? כאשר השוק מניח שההסתברות להמשך ירידות זניחה, ומכאן ה-VIX יכול רק לעלות.
כותבי אופציות הקול מפצים את עצמם עם פרמיה גבוהה, וכמעט אף אחד לא מוכן לשלם עבור הפוטים סכום אמיתי.

זה פשוט לא נכון.

כמעט כל חוזה עתידי על דברים שאינם מתכלים נמצא רוב הזמן בקונטנגו - ההפרש במחיר החוזים נובע מכך שברכישת חוזה עתידי במקום סחורה אתה חוסך עלויות אחסון, ריבית וכו.

חוזים עתידיים על ה - VIX בקונטנגו כי הם מוחזקים כביטוח והמבוטח מוכן לשלם פרמיה מעל לספוט - הפרמיה גדלה ככל ש"הביטוח" יותר ארוך וככל שההסתברות לתנודתיות ב - VIX עולה

החוזים על ה- VIX עוברים ל Backwardation בגלל תכונות החזרה לממוצע של ה - VIX - רמות גבוהות של VIX משקפות פרמיות ענקיות על אופציות החוזות תנודתיות מחירים מאוד גדולה שגם אם מתקיימת אינה נמשכת זמן ממושך, כך שמי שרוכש חוזה עתידי על ה- VIX מניח שה- VIX ממילא צפוי לרדת מהרמות הגבוהות.

ה - VIX היום נמוך ובקונטנגו - לדעתך מחיר ה - PUT בשוק לא מתומחרים כראוי? אני רואה שהם מתומחרים אותו דבר בדיוק.

אין כל קשר בין מחירי CALL ו - PUT או הפרמיות עליהם לחוזים העתידיים על ה - VIX - רק על ה ספוט VIX שמחושב מהם.

אני חושב שלא הבנת אותי..

אינני טוען שיש חוסר תמחור של הפוטים, אלא שפוטים על הכסף במצב הנוכחי זולים משמעותית מפוטים על הכסף ב-VIX גבוה.
העובדה היא שהמדד הגלום באופציות הרחוקות הוא גבוה כאשר ה-VIX נמוך (כיוון שהסיכוי שה-VIX ירד נמוך משמעותית מהסיכוי שיעלה).
כאשר המדד גבוה, התופעה פשוט הפוכה.

המדד הגלום באופציות ה-VIX לחודש ינואר הוא 14.38, לחודש פברואר הוא הוא 16.23 לחודש מרץ הוא 17.8, זהו הקוטנגו.

כאשר המדד גבוה, המדדים הגלומים יורדים ככל שהם רחוקים יותר וזהו backwardation.

מה ממה שאמרתי נראה לך לא נכון?

[QUOTE=tby;97379]זה פשוט לא נכון.

כמעט כל חוזה עתידי על דברים שאינם מתכלים נמצא רוב הזמן בקונטנגו - ההפרש במחיר החוזים נובע מכך שברכישת חוזה עתידי במקום סחורה אתה חוסך עלויות אחסון, ריבית וכו.

חוזים עתידיים על ה - VIX בקונטנגו כי הם מוחזקים כביטוח והמבוטח מוכן לשלם פרמיה מעל לספוט - הפרמיה גדלה ככל ש"הביטוח" יותר ארוך וככל שההסתברות לתנודתיות ב - VIX עולה

החוזים על ה- VIX עוברים ל Backwardation בגלל תכונות החזרה לממוצע של ה - VIX - רמות גבוהות של VIX משקפות פרמיות ענקיות על אופציות החוזות תנודתיות מחירים מאוד גדולה שגם אם מתקיימת אינה נמשכת זמן ממושך, כך שמי שרוכש חוזה עתידי על ה- VIX מניח שה- VIX ממילא צפוי לרדת מהרמות הגבוהות.

ה - VIX היום נמוך ובקונטנגו - לדעתך מחיר ה - PUT בשוק לא מתומחרים כראוי? אני רואה שהם מתומחרים אותו דבר בדיוק.

אין כל קשר בין מחירי CALL ו - PUT או הפרמיות עליהם לחוזים העתידיים על ה - VIX - רק על ה ספוט VIX שמחושב מהם.

המדד הגלום באופציות ה-VIX לחודש ינואר הוא 14.38, לחודש פברואר הוא הוא 16.23 לחודש מרץ הוא 17.8, זהו הקוטנגו.

אתה פשוט מתבלבל בין הסיבה למסובב.

האופציות על ה - VIX אינן על ה VIX אלא על החוזה העתידי של ה- VIX

כלומר מחירי האופציות נקבעים עפ"י החוזים ולא החוזים עפ"י האופציות.....

לכן מחירי האופציות על ה VIX אינן הגורם לקונטנגו , הם רק משקפים אותו - ובוודאי אין שום קשר בין הפרמיה עליהם לקונטנגו

[QUOTE=supgog;97376]למי שמתעניין בתעודת VIX בלונג שהיא מעט יותר שומרת על הערך, מומלץ להציץ ב-XVZ, ולנסות למצוא את הדיון שהיה כאן על התעודה.
(לצערי, החיפוש אינו תומך במילים בעלות 3 אותיות, וכמו כן אני לא יכול למצוא את הודעותיי הישנות כי הן נמחקו במעבר

http://www.s-maof.com/Forum/threads/12806#post73352

גוגל יודע לחפש גם 3 אותיות תגגל
xvz site:s-maof.com

ה- VIX ממשיך לשבור שיאים -

הסגירה של 12.46 היא הנמוכה מאז יוני 2007

בשלושת השבועות האחרונים נפל ה - VIX ב - 45.2% - שיא של כל הזמנים מאז נחנך המדד ב - 1990

הירידה אל מתחת ל - 13 נסתייעה מההחלטה של הקונגרס לתת ארכה של 3 חודשים לתיקרת החוב, כך החשש מתנודתיות הנובעת מחוסר יכולת לקבל החלטה - הסתיים לתקופה הקרובה

מילה של אזהרה למי שחושב לנצל את הרמות "הנמוכות" של ה - VIX ולרכוש VXX או VXZ - החוזה העתידי הראשון על ה - VIX נסחר ב - 14.6 - 17% יותר גבוה מספוט VIX והקונטנגו ב - VXX הוא 11.5%. החוזה הרביעי על ה - VIX נסחר ב - 17.5 - 40% מעל ספוט ויקס והקוטנגו החודשי 3.64%

האם ההפסד על ה"קוטנגו" הוא כסף אבוד?
או כשה VXX יעלה לרמות גבוהות (בהנחה ומתישהוא מדד הפחד יעלה הרבה) יהיה קיזוז בגלל קוטנגו הפוך?

[QUOTE=tby;97398]
האופציות על ה - VIX אינן על ה VIX אלא על החוזה העתידי של ה- VIX

זה פשוט לא נכון..

בעת פקיעת אופציות ה-VIX, המדד הקובע מחושב ביחס לאותן אופציות ה-S&P שאיתן מחשבים את מדד ה-VIX היציג..

[QUOTE=cboe.com]
at VIX options expiration, the SPX options used to calculate VIX are the same as the SPX options used to calculate the exercise settlement value for VIX options.

[QUOTE=tby;97398]
כלומר מחירי האופציות נקבעים עפ"י החוזים ולא החוזים עפ"י האופציות.....

מחירי האופציות נקבעים בשוק. כמו כל אופציות אחרות, המחיר נקבע לפי המחיר בו מתבצעות העסקאות בין קונים למוכרים.
אם מחיר זה סוטה מעט ממחיר החוזים, הרי שנוצר ארביטראג" שמכונות ימהרו לסגור, אך המחיר וודאי לא נקבע לפי החוזים.

פורסם ע"י: @tby

↑

לכן מחירי האופציות על ה VIX אינן הגורם לקונטנגו , הם רק משקפים אותו - ובוודאי אין שום קשר בין הפרמיה עליהם לקונטנגו

הקוטנגו אינו נגרם מהאופציות ולא מהחוזים. שני המכשירים רק משקפים אותו.
לטעון כי הקוטנגו נגרם מהחוזים ולא מהאופציות או להפך זה חסר משמעות, הקוטנגו זה תופעה שנגרמת מכך שהשוק מעריך שמדד ה-VIX יהיה גבוה יותר בעתיד. זה המדד הגלום.
אם יהיה הבדל בין המדד הגלום באופציות (ווודאי שיש קשר בין הפרמיות לבין המדד הגלום) לבין החוזה, הרי שזה ארביטראז" והוא יסגר..