אולימפיה

*לאור בקשות חוזרות אני מגיש את הסקירה על מניית אולמפיה, הסקירה שלהלן עוסקת בחברת אולימפיה, תוך התייחסות לדוחות החברה שנה וחצי אחורה (שישה דוחות) והיבט נוסף: ניתוח טכני.
חברת אולימפיה נדל"ן , עוסקת בפעילות איתור וייזום פרויקטים נדלניים בארץ, כמו כן עוסקת אולימפיה במתן שירותים ופיקוח למגזר הפרטי והציבורי, ואף פועלת בתחום הנדל"ן למגורים, למסחר ולמשרדים במזרח אירופה. לאחרונה החלה אולימפיה בפעילויות נוספות בתחום האנרגיה ובתחום ההרכבה והייצור של אלמנטים טרומים לבנייה.
המשבר הכלכלי לא פסח גם על אולימפיה ודרדר את המנייה משער השיא שלה 3180 לשער אומלל ואף לא הגיוני של 75, במילים אחרות זהו ריסוק של 98% מערך המנייה.
אם נביט על הגרפים של החברה נוכל לראות בברור כי המנייה החלה בגל עליות משער של 75 וטסה 200% אל שער 618, נכון להיום המנייה נמצאת בתיקון מטה (המנייה קרסה השבוע 25%) לאחר גל עליות חזק במיוחד, אין מה להתרגש מגל ירידות זה שכן התיקון מתבקש ואף בריא, נכון לזמן כתיבת הדוח גל הירידות לקראת סיום אך עדיין לא תם.
בחינה של בעלי העניין בחברה מראה לנו כי בעלי החברות מחזיקים כ 75% ממניות החברה בעוד הציבור מחזיק רק 25% מהמניות שזהו אחוז נמוך יחסית וכמובן שזה יתרון לנו המשקעים (פרטיים) אשר מאמנים במנייה מהסיבה הפשוטה שבעלי החברות אינם מחזקים מניות לתקופה קצרה אלא לצורכי השקעה לטווח הרחוק, אם כך אז מדוע המנייה קרסה בשבוע 25% ? יכול להיות שחלק מהמשקיעים הפרטיים נלחצו והחלו לממש רווחים ובאופן דומה גם בעלי החברות שגרפו קופה יפה מאוד בגל העליות הנוכחי, בכל מקרה מימוש כזה הינו דבר חיובי מאחר והמנייה "לוקחת אוויר" לצורך שבירת שיאים חדשים.
תוצאות הדוחות:
נקודה ראשונה ומאוד חשובה: שווי החברה כפי שנסחר בבורסה נאמד בכ 114 מיליון בעוד שההון העצמי של החברה גבוהה בכמעט 100% ונאמד על 225 מיליון, זה רמז ואף יותר מכך כי החברה נמצאת בדיסקאונט משמעותי.
אם נביט על סך המאזן של החברה נראה משהו מאוד מוזר החברה מציגה מאזן קבוע של הכנסות העומד על 1.5 מיליארד שקל בכל השנה וחצי האחרונות גם בחודשים של המשבר הכלכלי, בעוד שחברות רבות קרסו והמאזן נשחק ללא רחמים מראה אולימפיה על חוזק ויציבות מדהימים (גילוי נאות: אני קורא המון דוחות ועוד לא ראיתי כזה דבר), הסבר לכך יכול להיות ההשקעות בנדל"ן בארץ הרי ידוע כי הנדל"ן בארץ לא נפגע כלל ואף המשיך לעלות בניגוד מוחלט להתנהגות בשאר העולם, אך מאחר והחברה פעילה גם בשווקים של מזרח אירופה אני מסיק מכך כי ההשקעות באירופה גרעו מהדוחות סכום לא מבוטל ולכן התייצבות בשוק הנדל"ן באירופה ושמירה על הרמה הנוכחית בנדל"ן בארץ יגרמו לעלייה חדה במאזן הכללי של החברה.
בדומה למאזן הכללי גם ההון העצמי מראה על יציבות לאורך כל התקופה כולל בשיאו של המשבר הכלכלי ועומד על 225 מיליון שקל, שוב בעוד שמרבית החברות בענף ההון העצמי פשוט נשחק אולימפיה מפגינה יציבות מדהימה.
תזרים מזומנים התזרים של החברה הוא אחד הנקודות החלשות שלה לאורך כל השנה וחצי אנו רואים תזרים שלילי, אי יכולת לשמור על תזרים חיובי הוא מאוד בעייתי שכן הוא עלול לגרום לאי יכולת לעמוד בתשלום אגחים לבעלי עניין ובכך לצמצום המאזן הכללי של החברה מה שעלול להביא לקיפאון מוחלט בתחום העסקי של החברה.
יש לציין כי ברבעון הראשון של 2009 ניתן לראות צמצום משמעותי בתזרים המזומנים השלילי והוא עומד על 5 מיליון שקל בלבד.
מכירות מהסתכלות על המכרות של החברה ניתן לראות יציבות מופלאה לאורך כל התקופה המדוברת והוא נאמד בכ 7.5 מיליון שקל לרבעון סכום יפה מאוד לסדר גודל של חברה כזו.
בימים אלו מפורסם הדוח השני לשנת 2009, לפי הנתונים הזורמים אלי חברת אולימפיה תדווח לבורסה על מעבר להפסד של כ 45 מיליון שקל, ההפסד הינו הפסד שיא לחברה והוא נובע מירידה במאזן הכללי של החברה בכ 200 מיליון שקל כלומר המאזן ירד מ 1.5 מיליארד ל 1.3 מיליארד ומכאן נגזר הפסד זעום של 46 מיליון. יחד עם זאת החברה מדווחת לראשונה על תזרים מזומנים חיובי למרות ההפסד עליו דברתי, לתזרים מזומנים יש חשיבות מרובה ועל כך כתבתי בסעיף הרלוונטי.
נק" נוספת ומאוד חשובה היא כי הפער ה 100% עליו דברתי בין שווי החברה להוון העצמי שלה הולך ומצטמצם ונכון להיום ההון העצמי עמוד על 170 מיליון לעומת שווי החברה העומד על 146 מיליון, כלומר הפער של 100% נסגר ולא קיים.
ההסבר לכך הוא פשוט, חברת אולימפיה הייתה חייבת למכור חלק מהנכסים כדי להכניס מזומנים למאזן של החברה או כדי להימנע מפשיטת רגל, היא הייתה חייבת לפרוע אגחים ולכן היית החייבת כסף נזיל בקופה.
לסיכום: חברת אולימפיה אכן מעניינת הן מההיבט הטכני והן מהיבט המאזנים למרות המעבר להפסד ברבעון השני של 2009, ידוע כי רבעון זה הוא הרבעון הקשה ביותר בו התמודדו החברות ואולימפיה לא נמצאת לבד גם בז"ן, פטרוכימיים, אפריקה אלביט הדמייה..... והרשימה עוד ארוכה דיווחו על אזהרת רווח לרבעון הנוכחי, יחד עם זאת קשה להתעלם ממצב החברה וכן מאי הוודאות ששוררת בשווקים באופן כללי אין זה הזמן לאסוף מניות אבל אם מחלטים שכן אז בכמות קטנה כל פעם תוך הגדלת החזקה ע"פ הנתונים.

כל מה שאני כותב הוא על דעתי בלבד ואין להסיק מכך איזושהי המלצה כזו או אחרת על החברה, שוב כמו תמיד במידה ויש שאלות אז בכייף, תודה לכל הקוראים וביחוד למגיבים.

האדם הזקוף - ARL.

כרגיל ארל תענוג לקרוא יישר כח!!!

לארל, תודה על הסקירה.
1. שים לב שהחברה פירסמה באתר הבורסה ממש ביום שכתבת הודעה על הערכת שווי גבוהה משמעותית ממחירה. שווה התיחסות שלך לנקודה זו.
2. האם חברת הבת נאנט לא שווה יותר?

תודה רבה על צומת הלב, אני בודק

מה עם האג"ח של אולימפיה?

מניית אולימפיה אכן חברה יציבה ביחס לאחיותיה ממזח אירופה אבל הסיכון שלה לא נמצא בספרים והוא הפרוייקטים שלה באוקראינה שתצטרך מימון בסדרי גודל שאין סיכוי לקבל במצב השוק כיום במצב כזה יפגו היתרי הבניה וחלק מהזכיות בקרקע ואז כל ההון העצמי יעלם ככה זה בנדל"ן,
נאנט חברה טובה המחיקה מלונדון רק תעשה לה טוב אבל גם משם לא תבוא ישועה של ממש

ליוסי בקשר לשאלתך ובהתייחס לתשובה של נחמן.
גם לחברת הבת נאנט יש אג"חים. כנראה עדיפים.