תחזיות מנוגדות לענפי האנרגיה והתשתיות ברקע פתיחת עונת הדוחות לרבעון הרביעי. עונת הדוחות לרבעון הרביעי בעיצומה, והאנליסטים צופים פער משמעותי בין ביצועי ענפי האנרגיה והתשתיות. בעוד ענף האנרגיה צפוי לרשום את הירידה השנייה בגודלה ברווחים בהשוואה לשנה שעברה מבין כל 11 הענפים, ענף התשתיות צפוי להציג את צמיחת הרווחים החמישית בגובהה. תחזית זו משקפת את הדינמיקה המשתנה בשוק האנרגיה העולמי, כמו גם את ההשפעה של מעבר לאנרגיה מתחדשת וגורמים מאקרו-כלכליים נוספים.
ענף האנרגיה צפוי לרשום ירידה של 2.8% ברווחים בהשוואה לשנה שעברה, בעיקר בשל ירידה במחירי הנפט. מחיר הנפט הממוצע ברבעון הרביעי של 2025 עמד על 59.14 דולר לחבית, ירידה של 16% לעומת 70.32 דולר לחבית ברבעון המקביל בשנת 2024. ירידה זו משפיעה ישירות על רווחיות חברות האנרגיה, במיוחד אלו העוסקות בחיפושי והפקת נפט וגז. יחד עם זאת, ישנם תת-ענפים בתוך ענף האנרגיה שמציגים ביצועים טובים יותר. זיקוק ושיווק נפט וגז צפויים להציג צמיחה מרשימה של 617%, בעוד אחסון והובלת נפט וגז צפויים לצמוח ב-17%. נתונים אלה מצביעים על כך שהרווחיות בענף האנרגיה אינה אחידה, וכי חברות מסוימות מצליחות לשגשג גם בתקופה של מחירי נפט נמוכים. האנליסטים צופים כי ענף האנרגיה יחזור לצמיחה החל מהרבעון השני של 2026. עם זאת, ברבעון הראשון של 2026 צפויה עדיין ירידה של 6.8% ברווחים. לאחר מכן, צפויים שיעורי צמיחה של 6.6%, 1.4% ו-10.8% ברבעונים השני, השלישי והרביעי של 2026, בהתאמה. תחזיות אלה משקפות את הציפייה להתאוששות הדרגתית במחירי הנפט ושיפור בביצועי החברות בענף. נתן הסברוק, אנליסט אנרגיה ב-FactSet, מציין כי הזהירות עדיין שולטת בקרב יצרני הנפט בארה"ב, שכן הם מתמודדים עם אי ודאות מתמשכת סביב מחירי הסחורות בטווח הקצר. מחירי הנפט מסוג WTI ירדו לשפל של כ-55 דולר לחבית בסוף דצמבר, וצפויים להישאר נמוכים יחסית במחצית הראשונה של 2026. למרות סביבת מחירים נמוכה זו, היצרנים צפויים לשמור על יציבות בייצור ובהוצאות ההון שלהם. השווקים העולמיים עדיין מתמודדים עם עודף נפט גולמי, אשר מפעיל לחץ כלפי מטה על המחירים, אך לחץ זה מקוזז במידה מסוימת על ידי מתיחות גיאופוליטית מתמשכת, אשר שמרה על מחיר הנפט הגולמי בטווח שבין 55 ל-60 דולר לחבית.
בגזרת הגז הטבעי, Henry Hub זינק לזמן קצר מעל 5 דולר למיליון BTU בתחילת דצמבר על רקע גל קור ששטף את המדינה. מאז, המחירים ירדו, בשל מזג אוויר נוח יותר ועודף היצע מתמשך. קדימה, המפעילים צפויים לשמור על תפוקת גז יבשה חזקה כדי לענות על הביקוש הגובר לייצור חשמל וייצוא גז טבעי נוזלי (LNG). העיתוי של צמיחת הביקוש וקצב תגובת ההיצע יהיו גורמים מרכזיים בקביעת תנודתיות השוק השנה. קטרינה אבולס, אנליסטית אנרגיה ב-FactSet, מספקת פרשנות על מגמות מפתח שכדאי לעקוב אחריהן בפרויקטי LNG במהלך עונת הדוחות הזו. לאחר שנה שיא ב-2025 עבור תעשיית ה-LNG האמריקאית, שבה שישה פרויקטים השיגו החלטת השקעה סופית (FID), המוקד במחזור הדוחות הזה יעבור לשאלה האם חברות ממשיכות להתקדם במימון פרויקטי הרחבת LNG נוספים, כגון Sabine Pass Stage 5 ו-Corpus Christi Stage IV של Cheniere, ו-Rio Grande Train 6 של NextDecade. בנוסף, יש לשים לב לציפיות החברות לצמיחת הביקוש העולמי ולתמחור בינלאומי, בהתחשב בכך שהשוק העולמי צפוי להיות מסופק היטב עד סוף העשור, מה שמציב סיכון כלפי מטה לתמחור בינלאומי ובכך למטעני LNG אמריקאים. באשר לפרויקטים הנוכחיים, העיניים יהיו נשואות לאקסון מוביל לקבלת הדרכה נוספת לגבי ה-LNG הראשון מפרויקט Golden Pass LNG המצופה שלה, אשר צפוי לספק תמיכה מסוימת ל-Henry Hub במהלך 2026. בנוסף, כאשר פרויקט Corpus Christi Stage III של Cheniere ממשיך לגדול, Cheniere עשויה לספק הדרכה נוספת לגבי מתי שלושת הטורים הנותרים יועלו לאוויר ב-2026.
מגזר השירותים הציבוריים: צמיחת הרווחים החמישית בגובהה משנה לשנה מבין כל 11 המגזרים. עם תחילת עונת הדוחות של הרבעון הרביעי, מה האנליסטים מצפים לרווחים של מגזר השירותים הציבוריים ברבעון הרביעי? מגזר השירותים הציבוריים צפוי לדווח על קצב צמיחת הרווחים החמישי בגובהו (משנה לשנה) מבין כל 11 המגזרים, עם 4.6%. ברמת הענף, 4 מתוך 5 הענפים במגזר צפויים לדווח על צמיחת רווחים משנה לשנה: יצרני חשמל עצמאיים ומתחדשים (61%), שירותי גז (13%), שירותי מים (4%) ושירותי חשמל (2%). מצד שני, תעשיית הרב-שירותים (-1%) היא התעשייה היחידה שצפויה לדווח על ירידה ברווחים משנה לשנה. ברמת החברה, Vistra Corp. (2.29 דולר לעומת 1.10 דולר) צפויה להיות התורמת הגדולה ביותר לצמיחת הרווחים של המגזר. אם חברה זו לא תיכלל, קצב צמיחת הרווחים המשוער עבור מגזר השירותים הציבוריים יירד מ-4.6% ל-1.7%.
במבט קדימה, אנליסטים צופים צמיחת רווחים דו ספרתית למגזר בשניים מתוך ארבעת הרבעונים הבאים. במהלך ארבעת הרבעונים הבאים (רבעון ראשון 2026 עד רבעון רביעי 2026), אנליסטים צופים שיעורי צמיחת רווחים של 8.3%, 11.4%, 6.5% ו-17.3%, בהתאמה. טרבור פוג'יטה, אנליסט אנרגיה בכיר ב-FactSet, דן במגמות מפתח שכדאי לעקוב אחריהן הקשורות למגזר השירותים הציבוריים במהלך עונת הדוחות הזו. עומסים גדולים ממרכזי נתונים ימשיכו לעצב את שוקי החשמל בארה"ב בשנת 2026. קמפוס Stargate של OpenAI בהספק 1.2 ג'יגה וואט באבילין, טקסס, ומרכז הנתונים New Carlisle של אמזון בהספק 1 ג'יגה וואט באינדיאנה הם רק שני מתקנים בולטים המניעים ביקוש חדש בשנה הבאה. בסך הכל, מרכזי נתונים שכבר עלו לאוויר תרמו לעלייה של 2.5% בעומס מ-2024 ל-2025 בארצות הברית. בעוד שזה בדרך כלל יתמוך בצמיחה בייצור חשמל מונע גז טבעי, גנרטורים אלה הפיקו 2.7% פחות חשמל משנה לשנה. חלק מירידה זו נובעת מפיתוח אנרגיה מתחדשת, שכן עד אוקטובר 2025 נוספו לרשת 28.3 ג'יגה וואט של אנרגיה סולארית, וכתוצאה מכך עלייה של 31% בייצור אנרגיה סולארית בשנת 2025. בנוסף, מחירי הגז הטבעי הגבוהים של Henry Hub (מעל דולר אחד יותר בשנת 2025 מאשר בשנת 2024) הפחיתו את ייצור החשמל מונע הגז, כאשר ייצור הפחם גדל ב-11.8% כדי למלא את הפער. בטווח הקצר, מחירי גז גבוהים יותר ואימוץ מהיר של אנרגיה מתחדשת עשויים להמשיך להגביל את צמיחת ייצור הגז הטבעי. עם זאת, המשך הופעתם של עומסים גדולים ו-42 ג'יגה וואט של פרישות פחם מתוכננות עד 2028 מספקים פוטנציאל משמעותי לייצור גז טבעי.
ההשקעות בענפי האנרגיה והתשתיות טומנות בחובן פוטנציאל לצמיחה, אך גם סיכונים לא מבוטלים. ניתוח מעמיק של הנתונים הפיננסיים, הבנת המגמות בשוק האנרגיה העולמי והתמקדות בחברות בעלות מודלים עסקיים חזקים הם המפתח להשקעה מוצלחת בתחומים אלה. חשוב לזכור כי תחום האנרגיה מושפע רבות משינויים רגולטוריים ומדיניות ממשלתית, ולכן יש לעקוב אחר התפתחויות אלה ולהתאים את אסטרטגיית ההשקעה בהתאם. בשוק הישראלי, ההשקעה בתשתיות אנרגיה מתחדשת צוברת תאוצה, ומשקיעים רבים מחפשים הזדמנויות בתחום זה. עם זאת, חשוב לבצע בדיקת נאותות יסודית ולהבין את הסיכונים וההזדמנויות הייחודיים לשוק המקומי. בנוסף, יש לשקול את ההשפעה של גורמים גיאופוליטיים על מחירי האנרגיה ועל ביצועי החברות הפועלות באזור.
