מניית טראמפ מדיה וטכנולוגיה (Trump Media & Technology Group), חברת המדיה החברתית על שמו של דונלד טראמפ, צנחה ביום שלישי האחרון, כשהמגמה השלילית נמשכת מאז הכרעת הדין המרשיעה במשפט דמי השתיקה. המניה, הנסחרת תחת הסימול 'DJT', איבדה כ-39% מערכה מאז ה-30 במאי, אז חבר מושבעים בניו יורק מצא את טראמפ אשם בזיוף רשומות עסקיות. ביום שלישי, המניה סגרה בירידה של 10%, בשער של 31.31 דולר. הירידות באות על רקע אזהרת החברה למשקיעים, לפיה אין באפשרותה לחייב את בעל השליטה, דונלד טראמפ, להעדיף את פלטפורמת 'Truth Social', כולל פרסום ראשוני בה. טראמפ מדיה מוכיחה את עצמה כהשקעה מסוכנת במיוחד. תנודתיות הפכה לסימן ההיכר של המניה, שנע בין שיא של 79.38 דולר למניה בסגירת המסחר ב-26 במרץ, לשפל של 22.84 דולר ב-16 באפריל. שווי השוק המצומצם של החברה, העומד על כ-5.5 מיליארד דולר, נשען כמעט לחלוטין על המותג 'טראמפ' ועל בסיס המעריצים הנאמן שלו, כולל משקיעים קטנים שהביעו את תמיכתם בו על ידי תמיכה במניה. אבל האם אהדה פוליטית יכולה להחזיק חברה בחיים? או שאולי מדובר בבועה שנועדה להתפוצץ? דונלד טראמפ הצטרף לטיקטוק ביוני האחרון, וצבר מיליוני עוקבים. ועדה לפעולה פוליטית התומכת במועמדותו של טראמפ – 'Make America Great Again Inc.' – פתחה חשבון טיקטוק במאי. "אם TMTG חלוקה על הנשיא דונלד ג'יי טראמפ לגבי היקף חובתו להשתמש ב-'Truth Social', או לפרסם בה תחילה, ל-TMTG אין סעד משמעותי ביחס לחילוקי דעות כאלה – מה שעלול להיות בעל השפעה שלילית מהותית על העסק ו/או הפעילות של TMTG", נכתב בהצהרת רישום מתוקנת של החברה. במילים אחרות, החברה מודה שהיא תלויה לחלוטין בגחמותיו של טראמפ. יום שלישי האחרון סימן גם את המועד האחרון עבור חלק ממשקיעי 'Truth Media' להתחיל למכור מניות. בת filing לרשויות ניירות ערך באפריל, טראמפ מדיה ציינה כי בכוונתה להציע כמעט 21.5 מיליון מניות רגילות "עם מימוש כתבי אופציה". החברה חייבת להמתין לאישור הרגולטורים. תקופת הנעילה של טראמפ עצמו מסתיימת בסוף ספטמבר, כך שיוכל להתחיל למכור חלק ממניותיו אז. כל ההתפתחויות הללו רק מוסיפות לחוסר הוודאות שאופף את מניית טראמפ מדיה מאז החלה להיסחר במרץ האחרון, לאחר המיזוג עם חברת הקליפה Digital World Acquisition Corp. המיזוג עצמו היה שנוי במחלוקת ולווה בחקירות רגולטוריות, מה שהוסיף נדבך נוסף של סיכון להשקעה. בתחרות על דולרים של פרסום ועל תשומת לב של גולשים מול חברות מדיה חברתית גדולות כמו פייסבוק, טיקטוק ויוטיוב, טראמפ מדיה מפגרת הרחק מאחור. החברה דיווחה על הפסד נקי ברבעון הראשון של השנה בסך 327.6 מיליון דולר, לעומת הכנסות של פחות ממיליון דולר. נשמע כמו מודל עסקי בר קיימא, לא? גורמים רשמיים בטראמפ מדיה האשימו מניפולציות במניות על ידי מוכרים בחסר 'עירומים' בבעיותיה של החברה. מוכרים בחסר לא באמת מחזיקים במניות, אלא שואלים אותן ואז מוכרים אותן, מתוך הימור שהמניה תרד כדי שיוכלו לקנות אותן בחזרה במחיר נמוך יותר ולשמור את ההפרש. מכירה בחסר 'עירומה' כרוכה בהימור שמניה תרד מבלי לשאול או להחזיק במניות. נוהג כזה יכול להיות בלתי חוקי. אבל גם אם יש אמת בטענות הללו, קשה להתעלם מהעובדה שהחברה מתקשה לייצר הכנסות משמעותיות. אז מה צופן העתיד למניית DJT? האם היא תמשיך לרדת, או שאולי תמצא דרך להתאושש? התשובה, כמו תמיד, תלויה בגורמים רבים – כולל ביצועי החברה, מצבו הכלכלי של טראמפ עצמו, וגם, איך לא, הפוליטיקה.

אחד הנושאים הפחות מוכרים בהקשר של טראמפ מדיה הוא המנגנון של 'כתבי אופציה' (warrants). כתבי אופציה אלה ניתנו למשקיעים הראשונים בחברת Digital World Acquisition Corp, חברת הספאק (SPAC) שמיזגה לתוכה את טראמפ מדיה. כתבי האופציה מעניקים למחזיקים בהם את הזכות לרכוש מניות של טראמפ מדיה במחיר מוגדר מראש, בדרך כלל נמוך ממחיר השוק הנוכחי. כאשר מחזיקי כתבי האופציה מממשים אותם, החברה מקבלת הזרמת מזומנים, אך מנגד, מספר המניות שלה גדל, מה שמדלל את אחזקותיהם של בעלי המניות הקיימים. במקרה של טראמפ מדיה, מימוש כתבי האופציה צפוי להגדיל את מספר המניות בכ-21.5 מיליון, מה שעלול להפעיל לחץ נוסף על מחיר המניה. בנוסף, יש לזכור שדונלד טראמפ עצמו מחזיק בנתח משמעותי ממניות החברה. תקופת הנעילה שלו מסתיימת בסוף ספטמבר, ואז הוא יוכל למכור חלק ממניותיו אם ירצה בכך. מכירה של מניות על ידי טראמפ עלולה להיתפס בעיני המשקיעים כאות שלילי, ולגרום לירידה נוספת במחיר המניה. מעבר לכך, חשוב להבין את המודל העסקי של טראמפ מדיה. החברה מתחרה בשוק תחרותי ביותר מול ענקיות מדיה חברתית כמו פייסבוק, טיקטוק ויוטיוב. כדי להצליח, היא צריכה למשוך משתמשים ומפרסמים. עד כה, החברה לא הצליחה לעשות זאת בקנה מידה משמעותי. ההכנסות שלה נמוכות מאוד, וההפסדים שלה עצומים. כדי לשרוד, החברה תצטרך לגייס הון נוסף, או למצוא דרך להגדיל את ההכנסות שלה באופן משמעותי. אבל האם זה בכלל אפשרי? רבים סקפטיים. הם טוענים שהחברה נשענת יותר מדי על המותג 'טראמפ' ועל בסיס המעריצים הנאמן שלו, ושהיא לא מצליחה לפנות לקהל רחב יותר. אחרים טוענים שהחברה יכולה להצליח אם היא תצליח לבדל את עצמה מהמתחרות שלה, ולמצוא נישה ייחודית. אבל בינתיים, המניה ממשיכה לצנוח, והעתיד נראה מעורפל. אז מה צריכים לעשות המשקיעים? התשובה תלויה בסובלנות הסיכון שלהם ובאמונה שלהם בחברה. מי שמאמין בחברה ובפוטנציאל שלה יכול להחליט להחזיק במניות שלו, או אפילו לקנות עוד מניות במחיר הנמוך. אבל מי שמודאג מהסיכונים צריך לשקול למכור את המניות שלו, לפני שהן יאבדו עוד מערכן. בסופו של דבר, ההחלטה היא אישית. אבל חשוב לעשות אותה על בסיס מידע מלא ושקול, ולא על בסיס אהדה פוליטית או תחושות בטן.