לקוראים שלום,
אג"ח חברת גמול נדל"ן נראה לי מעניין לאור העסקה שפורסמה אתמול לפיה החברה מכרה ל"גינדי אחזקות" קרקע תמורת 176 מיליון ₪, עסקה זו תניב לחברה רווח של 40 מיליון ₪.

ראוי לציין שחברה זו היא חברת בת של "גמול השקעות" אשר נקלעה לקשיים כספיים והגיעה להסדר עם בעלי האג"ח שלה, במסגרת ההסדר 49.9% ממניות החברה משועבדות לבעלי האג"ח של חברת האם. עוד אוסיף שלהערכתי נהג בעל החברה, מר ליאון רקאנטי, ב"הגינות יחסית" במסגרת הסדר זה.
לעניות דעתי, אין זה מהווה סיכון. למה הדבר דומה? לחברת "אפריקה מגורים" הנחשבת לחברה יציבה וטובה שהיא חברת בת של "אפריקה השקעות" שאת מצבה כולנו יודעים.

להלן נתוני האג"ח (מספרים מעוגלים במקצת):
היקף 126 מיליון ע.נ., ריבית נקובה 6.1%, תשואה לפדיון 10% צמוד מדד.
ערך נוכחי 101, פארי 111. פירעון לשיעורין ב 5 תשלומים :5/2010 עד 5/2014. (תשלומי ריבית פעמיים בשנה). האג"ח אינו מדורג וללא בטחונות.

מעיון בדו"ח רבעוני עולה ההערכה שהחברה תעמוד בפירעון חובותיה לאור מכירת דירות בפרויקטים המבוצעים על ידה, עסקה זו שציינתי (והמפורטת בכתבה אותה צירפתי בהמשך) משפרת את מצב החברה ולהערכתי מוסיפה ביטחון לעמידה בפירעון.

אני מניח שככל שיתקרב מועד הפירעון הקרוב (5/2010), יתקרב ערך האג"ח לעבר הפארי, אף אם לא יגיע אליו,דבר שיאפשר רווח הון עוד לפני הגיע מועד הפירעון כמובן (כעת נמצא בפער של כ 10% ממנו).

גילוי נאות- רכשתי ממנו היום.

לבדיקתכם ולשיקולכם, ולהלן הכתבה:

עסקת ענק: גמול נדל"ן מכרה לגינדי החזקות קרקע בפתח תקווה תמורת 176 מיליון שקל
10:47 | 06.12.2009 גיא ליברמן

מדובר בקרקע לבניית 523 דירות עליה תכננה גמול נדל"ן בעבר להקים את הפרויקט "M המושבות"

חברת גמול נדל"ן שבשליטת ליאון רקנאטי נפרדת חלקית משכונת אם המושבות בפתח תקווה. החברה הודיעה הבוקר כי מכרה את מלוא זכויותיה ב-8 מגרשים בהם ניתן לבנות 523 דירות בתמורה ל-176 מיליון שקל.
הרוכשת היא חברת גינדי החזקות שבנתה מספר רב של דירות בשכונה בעשור האחרון. על הקרקע תיכננה בעבר גמול נדל"ן לבנות את פרויקט "M המושבות". המכירה מגלמת מחיר קרקע לדירה של 336.5 אלף שקל, הגבוה ב-10-15% מרמת המחירים הנהוגים בשכונה, מה שמצביע כי בגינדי החזקות מאמינים בהמשך עליות המחירים בשכונה.
נציין כי כאשר גמול רכשה את הקרקע בשנת 2005, גילמה העסקה מחיר של 190 אלף שקל קרקע לדירה. בגמול ציינו כי בעקבות המכירה היא צפויה לרשום רווח בסך של כ-40 מיליון שקל אשר ישמש בחלקו לפירעון חובות בנקאיים ובחלקו להמשך הפיתוח העסקי של החברה.
בגמול נדל"ן הסבירו כי "התמורה בגין העסקה כוללת סך של 120 מיליון שקל שיועברו לחברה תוך 90 יום, מתוכם סך של 20.5 מיליון שקל שהופקדו בנאמנות ויועברו לגמול נדל"ן בתוך 90 יום או במידה והרוכשים יפרו את התחייבויותיהם. את היתרה, בסך של כ-56 מיליון שקל, יעבירו הרוכשים תוך 18 חודשים".
בסמוך למגרשים שמכרה החברה, מחזיקה גמול נדל"ן במגרש נוסף לבניית מרכז עסקים בהיקף 34 אלף מ"ר שמיועד למסחר, משרדים ומרפאות. לדברי גמול נדל"ן, החברה תמשיך לקדם את תוכניות הבנייה בקרקע על מנת לפתח אותה בעצמה, והיא לא פוסלת הכנסת שותף לפרויקט.
מנכ"ל משותף בגמול נדל"ן, ארז בנדל אמר היום: "הנזילות הגבוהה שתיווצר בעקבות העיסקה, תאפשר לגמול נדל"ן להאיץ את קצב צמיחתה, לשמש את החברה להמשך פיתוח פרויקטים קיימים, וכן לאיתור הזדמנויות ולרכישת קרקעות לפרויקטים חדשים בתחום המגורים באזורי הביקוש אותם בוחנת החברה בימים אלה".

[email="guy.liberman@themarker.com"]guy.liberman@themarker.com