השבוע החולף היה שלילי קלות תוך שאנו בוחנים, לרגע בלבד, יציאה מדשדוש 1430-1440. בראשון התמיכה מוול סטריט עלתה לישראל ובסה"כ המשקיעים המקומיים לא מצאו סיבה למשוך ידיים – 80 מליון ₪ גיוסים לקרנות המניתיות ביום ראשון המנומנם היטו לחלוטין המשוואה מעלה. אם לא תהיה הפתעה יוצאת דופן תמיכת הציבור מבטיחה פעם אחר פעם שלל תמיכות ברמות 1430, 1420 ו 1410 כשהרמה האחרונה מחייבת שבירה של 2,400 ב s&p.
מי שקורא השורות לעיל יכול לפטור העניין בסנטימנט חיובי חזק או גיוסים מובהקים ועדין צריך לבחון הדברים ביחס לפער הדואליות – שער הדולר זינק בשבוע החולף ב 1.5% ורשם המהלך החד מעלה מזה 7 חודשים. המשמעות היא תרומה של כעוד 10 נקודות למדד ולכן המצב הרבה יותר שברירי מכפי שנדמה. לא מצד הציבור שדבר לא מעניין אותו אלא מצד המשקיעים הכבדים שחוששים להיתפס עם המכנסיים מטה. זה היה נכון למדד 2,000 ב s&p וזה נכון כמובן ביתר שאת כעת.
המאקרו המקומי אינו מפתיע ואינו צפוי לספק חדשות אלא שהחלטת הריבית היום מעניינת למדי. הותרת הריבית על כנה היא תרחיש (כמעט) מובטח ב 100% ועדין ההודעה הנלוית היא החשובה. הבנק המרכזי איבד מהניציות שאפיינה אותו בחודשים האחרונים ולצד זה נתן התיחסות נרחבת לחשש משוק הנדל"ן. הנתונים כעת המצביעים באופן מובהק על עצירה/ירידת מחירים יחייבו את הבנק להתיחס ויכלים ליצור לחץ מקומי על מניות הנדלן ולאחריהן על מניות הבנקים. איננו מצפים כי בנק ישראל ישנה מצפי מועד העלאת הריבית המקומית אבל בהחלט ניתן להניח כי תהא התיחסות לריבית העולמית בדגש על זו של הפד שכבר סללה הדרך מעלה ליתר הבנקים המרכזיים.
בשוק המט"ח התחזקות הדולר אינה מפתיעה בכיוונה אלא בעוצמתה. הנחנו כי הגעה ל 1.15 יורו/דולר תפיל השער המקומי לסביבות 3.47 אך מרגע שהמגמה העולמית השתנתה וקיבלנו תיקון אלים לרמת 1.13 מכאן כבר ברור היה כי השקל יצטרף לחולשה העולמית. מאידך, העוצמה בה התקיים המהלך אינה צפויה להסתיים באחת ובהחלט יתכן ואנו עדים לתיקון אלים בואכה 3.57 ובלבד שהדולר יוסיף להתחזק מול היורו/ישמור על כוחו.
בשוק הסחורות קיבלנו את המהלך החד לתקופה בזהב עד לרמת 1210 וכל זאת בזמן שהנפט לא שובר נמוך ברמת 43 $/חבית. ביחס לנפט כבר התיחסנו לא פעם ואין זה מפתיע ובהתאם השורט. ביחס לזהב אין בנמצא שום נתון או סיבה נראית לעין שמה שלא התרחש כשנה יתרחש דוקא בשבוע החולף. אי אפשר להתעלם מהסבירות לשבירת 1200 ואם זאת יתרחש יש מקום לשקול בשנית הלונג ארוך הטווח. להערכתנו זאת לא יתרחש ואם תהא שבירה תהא זו רגעית ביותר ותהווה למשקיעים לטווח ארוך של שנים הזדמנות אך לכל טווח אחר יהיה מקום לשקול בשנית.
באירופה עקבו אחר הנעשה בארה"ב אבל המדדים ביבשת מציגים חולשה. אם הויקס האמריקני טיפס 15% הרי שהדאקס והקאק רשמו זינוק של 25% - עדין רמה נמוכה באופן אבסולוטי אך כזו החושפת את הרגישות של היבשת הישנה. בעוד שהדאו ג"ונס הצליח לכבוש שיא חדש (גם אם מזערי) אף אחד מהמדדים באירופה לא תיקן מהלך הירידות האחרון אף לא כדי חציו. הערכנו כל העת כי תשואת היתר מצויה בארה"ב אבל הרגישות הגבוהה באירופה מאשררת את השורט על הדאקס שבינתיים מדשדש במקום.
בארה"ב לא צריך לבחון הירידה בעיניים פסימיות ונכון הדבר גם במידה ונשבור תמיכת 2,400 הנקודות. בדיוק כפי שבישראל הציבור מסתער כך גם בארה"ב רואים עניין זהה (בשני המקרים ללא שום הגיון) אלא שבניו יורק הדבר בא לידי ביטוי גם ב IPO – מתחילת השנה גויסו למעלה מ 20 מיליארד דולר וכבר באמצע השנה אנו בגיוסים גבוהים מהסך המצטבר של 2016. חשוב מכך, הפיזור הוא על למעלה מ 50 חברות שונות בשלל תחומים ובהיקפים משתנים. זו לא הנפקת סנאפ בלבד שרועשת חודשיים לפני והגיוסים הרוחביים מבהירים כי המפולת הולכת ונדחית מעבר לטווח הנראה לעין של סוף אוגוסט.
"הבעיתיות" היחידה עבור המשקיעים היא ששוק התעסוקה מוסיף להשתפר. אמנם בשורה התחתונה אחוז האבטלה עלה ל4.4% אבל נרשמה תוספת של 222 אלף משרות לעומת צפי של 175 אלף ובהתאם הסבירות להעלאת ריבית עלתה במקצת. בסקירה של השבוע החולף ציינו כי שוק האג"ח מתמחר אפס העלאות נוספות עד סוף השנה ואין בכך שינוי אבל עוד נתון חזק כאחרון ויתכן ונראה תנועה גם באג"ח.
מניות ומגזרים
פוטסי – שינוי המלצה ! לאחר הברקזיט הערכנו כי החששות מוגזמים לחלוטין וכי זהו המדד העדיף באירופה. לאחר תשואה של 5% ולאור הלחץ ביבשת כפי שהוסבר לעיל יש מקום לממש ולאסוף במחיר נוח יותר.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי נפתחה אסטרטגית נגזרים חדשה – אסטרטגית יולי. הינכם מוזמנים לעקוב, להאיר ולהעיר.
שבוע טוב ומוצלח !
אין דבר העומד בפני הרצון 😎
מדד הבנקים מוסיף ושובר שיאים בנפרד מהמעוף, ואפילו לתוך ההערכות של עצירת מחירי הנדל"ן
מדוע רווחי ומחירי הבנקים יושפעו כל כך , לדעתך, מירידת מחירי הנדל"ן?
מנסה לענות כמיטב יכולתי:
1. ירידת מחירים תהיה מלווה בירידה במשכנאות = פחות הכנסות
2. הירידה עלולה להיות מלווה עם משבר כלכלי זה או אחר שלבטח יקשה על מחזירי המשכנתה. עלולים להיות יותר מקרים של אי עמידה בתשלומים = ירידה בהכנסות הבנק ואף מימוש המשכנתה ע"י הבנק = לחץ מכירות נוסף
התזה הזו ברורה, אך לא משכנעת בהקשר לפוזיציית השורט בנקים
עם קושי החזר משכנתא, לבנקים יש ערבויות ...נדיר שבארץ בנק זורק את הקונה מהנכס...
וזו תסריט של יום הדין. אם התזה של החזקת השורט התייחסת רק אליו?
ועוד, ירידת מחירים כזו תהיה מלווה בעליית ריבית והבנקים מרוויחים יותר מריבית גבוהה
אני מתקשה להבין, בטווח הקצר, את ההתעקשות לשרטט מדד ששובר שיאים מדי חודש
הערות קלות שלי (נמתין לתשובה מוסמכת יותר משחקן)
1. לבנקים אין לב או רחמים. זרקו/זורקים/יזרקו אנשים מדירותיהם בלי למצמץ
2. אם המשכנתאות ירדו מ - 5 מליארד בחודש ! ל - 3 מליארד, לא תעזור שום ריבית (מה גם שמה שקובע את הרווח זה מרווח הריביות ולא הריבית האבסולוטית עצמה)
את התזה של השפעת מקרה קיצון של ירידה במחירי הדיור על ביצועי הבנקים אני מבין
האם זו התזה היחידה להחזקת השורט?
האם לא יתכנו הרבה מקרים של קיפאון ארוך במחירי הנדלן, או אפילו ירידה הדרגתית ומתונה שלא ישפיעו על הבנקים משמעותית?
דחיפת הבנקים (הבלתי סבירה ) בימים האחרונים ובכלל - האם יכול להיות שמישהו רוצה לגרום לפקיעה מוקדמת של תעודת השורט על הבנקים ? ואולי בנוסף הוא גם בפוזיצית לונג על המעו"ף החודש ומאוכזב מביצועי הדואליות שמתקשות להתרומם ?
צהרים טובים.
דיון מרתק !
אוסיף על הנקודות החזקות שהועלו את הקשר בשורת הרווח בין נדל"ן (בעיקר משכנתא אך גם עניינים נלוים) ובין רווחי הבנקים. הנוסטרו של הבנקים לא מתפקד מזה שנים, ועם כל הכבוד לעמלות שורת המשכנתא היא הקריטית. אם נניח ירידה של 10% במחירי הדיור ומכאן נגזור (לשם הדוגמה) ירידה של 5% בהיקף לקיחת המשכנתאות כבר קיצצת משורת הרווח של הבנקים 11-14%. מכאן השמיים הם הגבול ולא במקרה אני מתעלם מתרחיש קריסה במחירי הדיור ובנקים שנותרים עם דירות בשווי קרוב מדי להיקף ההלוואה. אני מעדיף להביט בטווח הקצר (הערכנו בסקירה השנתית נפילה במחצית השניה של 2017 במחירי הדיור) ולהתחיל בירידה של 5-10% ומשם כבר לבחון התקדמות הדברים.
ביחס לבנקים "זורקים" לווים או לא = אני מסכים שזה ענין נדיר ביותר אבל לא צריך לזרוק לווים אלא רק לבחון מה קורה בתקופה של גרייס. אף בנק לא יאמר ללווה לא לגרייס של מספר חודשים/ פרישה שונה וכאן מתחילה הבעיה. לא צריך לדמיין מצב שאי אפשר לממש בתים. גם בארה"ב בשיא המשבר היא אפשרי אלא שפשוט לא היה כדאי. אם דירה נקנתה ב 2 מליון ש"ח עם הלוואה של 1.2 מליון זה אומר החזר סביבות 1.9-2.3 מליון ש"ח. אם מחיר הדירה יותר ל 1.5 מליון = אתה לא מביט בכך שהבנק נתן 1.2 ויקבל 1.5 במימוש. אתה מביט על ההפרש בין מה היה אמור להתקבל ובין מה יתקבל בפועל (ובעתיד יקרא כבר חוב אבוד).
מבחינת קפאון ארוך - כמו כל דבר ונכס אם השוק היה עולה שנתיים שלוש אז אפשר לקבל ירידה מתונה. כששוק עולה ללא הפסקה מאות אחוזים (ריבית דה ריבית) אתה לא מצפה לתיקונצ"יק אלא לתיקון של ממש. אל תשכחו שעבור מי שרכש דירה עד 2014-5 גם ירידה של 20%-30 לא תהיה דרמטית כי בסה"כ המחירים המשיכו מעלה. על כל היתר הסיפור כבר מאוד מורכב. בכל מקרה מהלך שנמתח על פני זמן מתאים לשורט ולא לאופציות ולכן זו הדרך הנכונה.
מבחינת העליה האחרונה במדד הבנקים - ציבור ושוב ציבור. יש פשוט גל כניסה של ממש לתוך המניות ואם תבחן את ת"א 35 ומאוד תתאמץ תגלה אולי 3 מניות שניתן להשקיע בהן ב"ראש שקט". לקחו לציבור את מניות העם טבע ופריגו. עוד קודם את כיל וחל. לקחו עכשיו את בזק וכל מה שנשאר למי שרוצה קצת תשואה אלו מניות הבנקים ולכן לא צריך להביט על המהלך הזה כמשהו ממוסד (שם רוצים רק לברוח לחול) אלא ציבור שמשקיע במה שהוא מכיר. ישנה קורלציה יפה בין העליה במניות הבנקים לעליה בחברות קטנות שמייצרות באזז וזה תמיד הולך ביחד.
אין דבר העומד בפני הרצון 😎
תודה גדולה, שחקן. הסבר ברור וממצה
[QUOTE=שחקן מעוף;130986]צהרים טובים.
ואם תבחן את ת"א 35 ומאוד תתאמץ תגלה אולי 3 מניות שניתן להשקיע בהן ב"ראש שקט".
צהרים טובים מהם שלושת המניות שאתה מדבר עליהם?
תודה שחקן :thumbs-up:
הבעיה שאם מדד הבנקים יגיעה לשער הפקיעה הכפויה של ניירות השורט על בנקים (לא מאוד רחוק), אין נייר שורט חדש שאפשר להתגלגל אליו...
מהו שער הפקיעה של קסם שורט בנקים? תודה
צהרים טובים פרידון.
קסם חסר בנקים יבצע המרה כפויה בשער 1880 , לי יש תחושה שמישהו מכוון לשם, צריך רק לשאול את שחקן האם הוא יודע משהו על כך, והאם מדובר בגורם זר, או מקומי.
קיימת חלופה לתעודה זו והיא פסגות סל חסר בנקים, מס" נייר 1096478
לדעתי מומלץ לצאת כרגע מתעודת קסם, ולהמתין עם הכניסה חזרה עד להתבהרות המגמה
קרוב ל1890 (שער הבנקים), לא נראה הגיוני שיגיע לשם, כמו עם הרבה דברים שבכל זאת קראו..
פוסט אחרון: סקירה לשבוע 23.2.25 המצטרף האחרון לאתר: aradfortest פוסטים אחרונים תגובות שלא נקראו
