שלום רם, ממה שקראתי את ההסדר שנמצא בקישור הזה:

http://maya.tase.co.il/bursa/report.asp ... ompCd=1344

אני מבין כי לפי חלופה א" אמורים לקבל מחזיקי אג"ח א" 53 אג" במיידי ועוד 28 אג" בתשלומים עד 2016

ולפי חלופה ב" אמורים לקבל מניות על 65% מהע.נ. +אופציות שלא ברור לי טיבן על החברה.

הבעיה שלא ברור לי אם אני מחשב נכון

האם תוכל לעזור ולהגיד מה צריך להיות הערך שמציעים על 1 ע.נ. באג"ח א לפי העסקה המוצעת בשתי החלופות?

מאוד מאוד אודה לך או לכל מישהו אחר שיוכל לעזור.

שלום רפי,
מעיוני בהסדר חלופה א" מציעה כך:
לגבי אג"ח א: 23,950,000 ע.נ ישארו במחזור.
32.3 מיליון ש"ח ישולמו עבור השאר, בסדרה יש 84 מיליון, כלומר : 32.3 מיליון ש"ח ל 60 מיליון ע.נ. באמת יוצא 53 א"ג ל 1 ע.נ.
אבל, שאר הסידרה (23.95 מיליון ע.נ.) ישארו בערכם המלא, הריבית תועלה ל 7% (בהנפקה היתה 6.75%) והפדיון לכמות זו יהיה ב 5 תשלומים (שנתיים כמובן) החל מיום 31/12/2011.
לגבי סדרה ב": 22.7 מיליון ש"ח ל 75 מיליון ע.נ. נותן 30 א"ג.

לא בחנתי לעומק את חלופה ב", על פניו אני מסכים עם מה שתיארת.
לעניות דעתי, זהו הסדר מבזה, אני מקווה שלא יתקבל. ואוסיף ואומר שראוי , לדעתי, שחברה שזו הצעתה תלך לפירוק.
כבר היו כמה הסדרים שעברו בזכות "גופים מוסדיים" וחבל, זה נותן "תאבון" לחברות אחרות כמו מה שרואים כאן. על אחת החברות שאליהן אני מתכוון כתבתי בפורום זה בעבר (כרמל אחזקות).
מקווה שעזרתי.
גמר חתימה טובה ושנה טובה לך ולכל הקוראים ומשפחותיהם.

תודה רבה שנה טובה גם לך ולבני משפחתך

שלום לרם ולאחרים

אני מצרף קובץ אקסל בו עשיתי חישובים לגבי חלופה א" המוצעת לגבי ההסכם.

לפי מה שמצאתי,
1. מחזקי אג"ח ב" מופלים לרעה בצורה משמעותית ביחס למחזיקי אג"ח א".
2. מחיר אג"ח א" המגולם בשוק נמוך בצורה משמעותית מהמחיר הריאלי של הנייר.

האם אכן יש באג"ח א" הזדמנות(בהנחה שחלופה א" תתקבל)?

אשמח אם תעיינו בקובץ ותעירו הערותיכם.

בברכה,

ל gsk שלום,
נכון שקניית אג"ח א" במחיר הנוכחי יכולה להוות הזדמנות באם תתרחש חלופה א", אבל:
בהצעת החברה כתוב שחלופה א" תתקיים אם ימצא משקיע שיהיה מוכן להשקעה של 55 מיליון ש"ח לפחות. ואם לא ימצא משקיע? כי אז, אוטומטית תתבצע חלופה ב".
דבר נוסף שאני "מעיז" לכתוב, שלגבי היתרה של סידרה א (23,950,000 ע.נ.),שאמורה להיות משולמת החל מ 31/12/2011, מי יודע מה יקרה עד אז?

אם היתה וודאות להתקיימותה של חלופה א", הייתי מיד קונה וממליץ לך ולאחרים לקנות משום שאם תחשב תמצא שלפי מחיר נוכחי מכל כמות שתקנה אתה תקבל את כל הכסף חזרה ותשאר (בחינם) עם 28% ע.נ. לפירעון העתידי.
אבל, כאמור, אין וודאות שחלופה א תתקיים.

ברור.

מדוע מחזיקי אג"ח ב" מופלים לרעה?

ביררתי לאג"ח ב" אין בטחונות ולא" יש. מפורומים שונים באינטרנט בהם מתבטאים אנשים המחזיקים כמות גדולה של נייר הערך ומעורבים במו"מ עולה שכנראה יש דברים בגו ואותו משקיע ייחשף לאחר שבעלי האג"ח יאשרו את מתוה העסקה (הוא רוצה לודא שיהי לו כדאי להכנס). כמו כן באם החברה תלך לפירוק כתוצאה מאי קבלת ההסכם כנראה שבעלי אג"ח א" יקבלו 80 אג", לפי חישוב GSK אמורים בעלי אג"ח א לקבל 83 אג" ללא פירוק החברה. לא נשמע כל כך גרוע למי שמחזיק בנייר בערך הנוכחי שעומד על ארבעים ומשהו אחוז מהתמורה האפשרית מחלופה א" או פירוק החברה...

מה אומרים?

[quote=gsk]ברור.

מדוע מחזיקי אג"ח ב" מופלים לרעה?
משום שאג"ח א" צריך להיפרע מוקדם יותר.
הנק" המשמעותית היא שתשלום ראשון של הקרן שהיה צריך להיות משולם לאג"ח א באוג" השנה עוכב ולא שולם, הם שילמו רק את הריבית, היו צריכים לשלם בערך 21-22 א"ג (20% מהקרן) לכל 1 ע.נ.
( אג"ח ב" אמור להיפרע ממאי 10 עד מאי 14, ואילו אג"ח א" מאוגוסט 09 עד אוג" 13. )

לפי החישוב שלי, מחזיקי האג"ח אמורים לקבל כ- 58.5 אגורות לכל ע.נ. ולא 83.

[quote=ram][quote=gsk]ברור.

מדוע מחזיקי אג"ח ב" מופלים לרעה?
משום שאג"ח א" צריך להיפרע מוקדם יותר.
הנק" המשמעותית היא שתשלום ראשון של הקרן שהיה צריך להיות משולם לאג"ח א באוג" השנה עוכב ולא שולם, הם שילמו רק את הריבית, היו צריכים לשלם בערך 21-22 א"ג (20% מהקרן) לכל 1 ע.נ.
( אג"ח ב" אמור להיפרע ממאי 10 עד מאי 14, ואילו אג"ח א" מאוגוסט 09 עד אוג" 13. )

מה שאתה אומר משנה את התמונה. אם החברה צריכה לשלם 21-22 אג" שלא שולמו, אז היא תשלם למי שהזיק ביום הקום. מי שירכוש היום את הנייר, לא יקבל.

עריכה: אני לא רואה את התשלום המדובר במאיה

עריכה 2: התשלום האמור מופיע בתשקיף:
"אגרות חוב (סדרה א") עומדות לפירעון בחמישה תשלומים שנתיים שווים ביום 31 בחודש אוגוסט
2013 (כולל). החברה תפרע ביום 31 בחודש אוגוסט של כל אחת - של כל אחת מהשנים 2009
מהשנים הנ"ל חמישית מהערך הנקוב של קרן אגרות החוב (סדרה א") בצירוף הפרשי הצמדה למדד
המחירים לצרכן כמפורט בסעיף 3.5 להלן."

gsk, מתנצל, לא דייקתי, אשתמש בהזדמנות זו בכדי לתקן ולפרט:

ממה שאני מבין 71.7% מהע.נ. יפרעו תמורת 58.5 אג". והשאר יישאר במסחר. אני מעריך שבמידה וחלופה א" תתבצע אזי ה-28.3% מהע.נ. שישאר לבעלי האג"ח ייסחרו בתשואה הקרובה לפארי. כך שביחד מדובר על סביבות ה-80 אג" לע.נ. יחיד של אג"ח א"

ל gsk ,
לא מדויק.
להלן הנתונים (אותם תוכל ללמוד מהודעת החברה במאיה מיום 18/8/09):
שולמה ריבית 6.75% וכן שולם 3.71% מהקרן (במקום 20%), כלומר: שילמו 18.55% מתשלום הקרן שהיו צריכים לשלם.
לגבי היתרה, נדחה היום הקובע ל 1/10/09 ויום התשלום ל 13/10/09.

לרפי,
א. נתוניך מעניינים, תוכל להפנות למקורות המידע באינטרנט?
ב. משהו לא מסתדר לי , אם בפירוק מחזיקי אג"ח א" יכולים לקבל 80 א"ג, מדוע שיקבלו את ההסדר?

ועוד לרפי, כ 72% מע.נ. יפרעו ב53 א"ג.

שלום ram,

א) זה בפורום של עוסקים באג"ח זבל.
http://www.tapuz.co.il/Communa/ViewmsgC ... d=38415996

ב) אני חושב שמה שעולה מהדיון בפורום הזה (ואני מסייג) שכנראה יש משקיע אג"ח זבל כבד שקנה חלקים משמעותיים מהאג"ח והוא מנסה גם לקבל ערך לכספו ללא פירוק החברה (סה"כ ירידת ערכי הנכסים של החברה בחו"ל כבר פחות או יותר מיצתה את עצמה), יש גם תסריט שזה המשקיע שקנה חלקים באג"ח...

נראה גם שהם שינו את היום הקובע לתשלום יתרת הקרן שלא שולמה בסוף אוגוסט

http://maya.tase.co.il/bursa/report.asp ... _cd=466154

היום הקובע החדש 1.10.09

היום גם מיכה צ"רניאק פרסם סקירה על החברה ועל ההסדר. כמובן שהוא גידף אותו
http://www.bizportal.co.il/shukhahon/bi ... mid=214891
הדבר המעניין הוא שגם מיכה ובכל שאר המקומות שקראתי עולה שההסדר לאג"ח א" יעמוד כנראה על 53 אג" בפרעון מיידי+המרה של 28 אג" במח"מ ארוך יותר.בחלופה ב-המרה למניות.קשה לקבוע מה התמורה כי צפוי שמחיר המניה ירד.אג"ח א תמורת כ 55 מליון אג"ח יקבלו 41 מליון מניות וישארו עם 29.5 מליון אג"ח.אג"ח ב יקבלו כ 48 מליון מניות.השווי במונחי מניות גבוהה מאוד ,אבל האופציות שינתנו מצביעות על שווי צפוי נמוך מאוד. אבל אם נסתכל על מחיר המניה היום (1.49 ש"ח) נבין שגם ירידה של ערך המניה עדיין תנפק לבעלי אג"ח א" מינימום של סביבות ה-80 אג". כך שאני נאלץ להגיע למסקנה ששער השוק של אג"ח א" הוא אטרקטיבי מאוד.

שוב, אני מציין שאין אני מכבד התנהלות מעין זו של בעלי החברה, אבל אין זה משנה עובדה פשוטה זו...

מה אתה אומרים?