שבת שלום חברים

TBY ברכות להצטרפותך לכותבים, אתה עושה רושם עז ומתבטא כהלכה, יישר כוח.
תגובה נפלאה שודד ים יקר, תודה לך.

שבת שלום

ארז

פיראט

תודה על ההערות, קח בחשבון שכל שכתבתי היה מאוד פשטני ונכתב כתגובה לאודי בהיבט של "מי משקיע באג"ח בהסדר אם יש אג"ח ממשלתי או חברות ממשלתיות טובות"

המשפט שצוטטת על רכישת מאלנוקס או מניית גז נועד להראות את המובן מעליו שיש משקיעים שקונים נכסים פיננסיים, שבניגוד לאג"ח ממשלתי , יש בהם מרכיב חוסר וודאות גדול. זה הדמיון לדעתי בין אג"ח זבל למניות - מול עולם האגח בדרוג השקעה - מניות/ אגח זבל - כל משקיע בונה תמונה כלכלית של סיכוי / סיכון / זמן וברור כי יש נושאים שמראש אתה צריך להעריך / לנחש / להמר ויש תמיד את מה שאתה עוד לא יודע שאינך יודע - בחישוב התמורה ועיתויה יש מרכיבי אי וודאות . אגח בדרוג השקעה החישוב הוא יותר דטרמניסטי - עפ"י שערי ריבית

אגח לעומת זאת זהו חוזה כלכלי ולכן הרבה יותר קל לחשב סטטיסטיקות של תשואה

אתה צודק שאגח זה חוזה כלכלי - החברה התחייבת לשלם כך וכך במועדים כאלו ואחרים , אך בעולם אגח הזבל אתה יוצא מנקודת הנחה שהחברה תגיע למצב בו החוזה יופר ואתה נדרש לבטחונות ופתאום אתה צריך לחשב ערך נכסי של חברה , רווחיות פרויקטים, עלויות מימון וכו" - זה בעיני העולם של ניתוח מניות.
לדוגמא סקיילקס - בשביל לקבוע כדאיות השקעה באגח יש לחשב שווי פעילות סמסונג - זה הערכת שווי מניה , ובמקרה של אאורה אתה מחשב שווי נכסי של סדרת בטחונות רחבה כפי שמעריך שווי מעריך שווי נכסי של חברה

הנחות היסוד שלך לצורך בדיקת שווי בטחונות , ברגע שאתה פותח את הדוח הכספי ומתייחס אליו, אינן שונות מהותית מאנליסט המנתח מניה לצורך השקעה ואתה חשוף בדיוק לאותה אי וודאות ותנודתיות בשווי הנובעת ממידע חסר, טעויות, הטעיות, רמאויות, תנאי שוק וכו" ולכן לדעתי עולם אגח הזבל דומה לעולם המניות.

מי שרוכש אגח בדרוג השקעה עוסק יותר במח"מ ,ריבית ופיזור מאשר לנסות להבין קצב וריווחיות מכירת דירות בפרויקט X

מישהו פעם הגדיר לי מנייה בצורה: "תחרות יופי שבה אתה אמור לבחור את הבחורה שלדעתך הכי יפה בעיני אחרים". זוהי אינה השקעה כלכלית, אלא פסיכולוגייה ולכן השקעה במנייה באופן כללי היא הימור לא מבוסס

לא אכחיש שיש מרכיב פסיכולוגי בקביעת מחיר שוק של מניה או ענף או אפילו שוק שלם בדיוק כפי שיש בתמחור של כל נכס - הביטוי המובהק לכך הן התפתחות בועות מחירים, אבל מכאן לגזור שלטווח ארוך השקעה בתיק נירות ערך מבוזר אינה השקעה כלכלית - זה בניגוד לדעה הרווחת .

אופצייה שהיא עמוק בתוך הכסף, אינה יכולה להימדד באותם אמות מידה כמו אופצייה הקרובה לסף הכסף

אתה בוודאי מתכוון שכאשר האופציה עמוק בתוך הכסף הפרמיה של האופציה מאוד נמוכה ולכן פרקטית ניתן להזניח אותה - במילים אחרות - מחוץ לכסף הפרמיה של האופציה מסבירה חלק לא מבוטל מהשווי של האגח , פרמיה זו יורדת ככל שהאופציה נכנסת לכסף והופכת זניחה עמוק בתוך הכסף.

אני עורך הערכת שווי עצמאית לכל נכס, ע"פ הנתונים שלו

כל שאני אומר זה שקח בחשבון שהנתונים מבושלים. לדוגמה בעלות קרקע דוחפים ("מהוונים בשפה החשבונאית" ) עלויות מהגורן והיקב - מעמלת תיווך שמנה ככל שתהיה, דרך עלות נציגות החברה במדינה ב - 3 שנים האחרונות (עסקו כמובן בלחפש את הקרקע החקלאית המובחרת) , עלות תכנון, היתרים, הריסות ומה לא . לעיתים המוצג בעלות קרקע זה בכלל שיערוך - החברה הפחיתה את השווי , אבל לא מספיק - וזה שבונים פרויקט ומעריכים שווי או ריווחיות - הנייר סובל הכל - העיקר שהבנק יממן .

פיראט

כשכתבתי זאת -

משקיעי אופציות חיים בעולם של משוואות סיכוי / סיכון / זמן שונה לחלוטין ממשקיעי אג"ח זבל ומכאן נובעת "ההתנגשות" בדעות לגבי כדאיות ההשקעה בין המודל של פיראט המתבסס על שווי בפרוק לבין "תחושת הבטן" של חלק מחברי הפורום המחזיקים למשל IDB אחזקות ד - פיראט צודק ב - 100% אם היום יפרקו את IDB אחזקות השווי לאגח הוא המזומנים בקופה אבל אם נתמחר את האגח כאופציה אקזוטית על מניות IDB פיתוח אזי לאופציה עצמה יש שווי המתווסף לערך בפרוק (לא להתבלבל - זו אינה אופציה פשוטה של מודל B&S וגם הפרמטרים באופציה הן הנחות יסוד ולא עובדות). כל שנשאר הוא לחשב האם שווי בפרוק+שווי האופציה מצדיק את תשלום מחיר האג"ח בשוק.

התיחסתי לשווי עפ"י הניתוח שלך לפני 8 חודשים, כולל שווי האופציה ואף הבאתי אותו כציטוט לשאלתו של NEWBIE.בטקסט התיחסתי למצב היום שבתגובתך אתה מאשר שלדעתך שווי האופציה היא 0.

אבל לא זו הנקודה שביקשתי להאיר - אני לא מביע דעה על שווי האופציה, שיטת החישוב שלך או כדאיות ההשקעה במחיר כזה או אחר - כל שאני מנסה להדגים זה את הפערים הגדולים בתמחור של האופציה בהערכות שווי של המשקיעים השונים והדוגמא הכי רלבנטית להיום היא אחזקות ד"

על מנת להרחיב יותר את שנכתב באופן כוללני מעלה ארחיב קצת - ושוב העיקרון "התאורטי" הוא העיקר, ופחות הדייקנות הספציפית ובוודאי אין כאן ביקורת כלשהי

לפני 8 חודשים הצגת שווי האופציה - 3 , והיום אתה אומר האופציה 0 , מבלי להיכנס לנושא של איך מחשבים והאם החישוב נכון, במשך התקופה מחיר השוק לא מסכים עימך ורבים בפורום הביאו דעתם שהשווי של האגח גבוה מהמוצג על ידך - כל זה עוד לא אומר שאינך צודק , אך זה מעלה עוד אפשרות שאינך יכול לפסול - השוק מתמחר את שווי האופציה באופן שונה ממך (ועדיין השוק יכול להיות שיכור - ואני לא פוסל זאת) לאסטרטגיות שונות - לדוגמא -

קנה אחזקות ד" ולמכור מול זה מניה - בעיקר עם חושבים כמוך שהמניה שווה 0. זו אסטרטגיה לגיטימית , הגיונית וכלכלית שמי שסוחר בה קובע את מחיר האופציה על סמך מחיר המניה .
לחילופין - תמחור האגח כאופציה על מניית פיתוח (מחושבת) שהיא עצמה אופציה על נכסיה.

העובדה שלקח למחיר 8 חודשים להיתכנס לקירבת המחיר המחושב שלך לא מוכיח שהחישוב בהתחלה היה נכון או שהיום הוא נכון - זה רק מראה כיצד שינוי הפרמטרים (שכל שחקן קובע אותם לעצמו) - משך האופציה, מה נכס הבסיס, ההסתברות לתסריטים מסויימים, מחיר המניה וכו" משפיעים על שוויה . לכן הפערים גדולים כשמשך האופציה ארוך וקטנים עם קיצור האופציה.

אין די לחשב את שווי האופצייה, אלא נדרש לשיטתי לחשב שני דברים נוספים:
1. ה-upSide האפשרי מול סיכון.
2. השוואתיות לשוק.

אני מבין שכאן אנו מסכימים - אני ניסחתי באופן כללי - כל שנשאר הוא לחשב האם שווי בפרוק+שווי האופציה מצדיק את תשלום מחיר האג"ח בשוק -
שעשוי להיות "כלכלי" לשחקן אחד הבוחן אותו אל מול עולם ההשקעה (סיכוי / סיכון / זמן) שלו ובלתי כלכלי לחלוטין לאחר.

ולכן -

אז מי המטורף שלוקח את הסיכון (המטורף) ב-IDB אחזקות ד, עם upSide מאוד מוגבל (100% לשיטתי), כאשר יש באמתחתו אגחים כמו IDB פיתוח י ב-40 אג,

אני מניח שמי שלוקח הסיכון רואה תשואה אפשרית הרבה יותר גבוהה לנגד עיניו (עד500% - פדיון מלא) וכנראה מעריך גם את הסיכונים בשונה ממך ולכן הפרמיה שהוא מוכן לשלם גבוהה ממה שאתה מתמחר כשווי.

אתה מנתח האג"ח בפסימיות ונצמד לעובדות הידועות היום, אך RINMAT לדוגמא בונה מודל שונה המוסיף הנחות שונות , אקסוגניות למודל שלך - הזרמות הון, התאוששות בורסה,קידוחים נוספים וכ" ומגיע לתוצאה שונה. מבחינתו גם אורך חיי האופציה (אגח אחזקות ד") הוא לפחות שנה שנתיים - אתה מניח שהזמן נגמר.
האם אתה באמת יכול לפסול את האפשרות ש RINMAT קונה יותר תוחלת תשואה ליחידת סיכון בהשוואה לאגח פיתוח (אולי יותר בטוח אבל הרבה פחות תוחלת תשואה) ?
האם באמת תיק של 100% באג"ח פיתוח עדיף מבחינת תיק יעיל על תיק של 10% אחזקות ד" ו - 90% באג"ח פיתוח? -

כל אחד צריך להחליט לעצמו, אין לדעתי אמת מוחלטת - זה עולם האג"ח כאופציה - לוקחים סיכון גדול לסיכוי לתשואה ענקית

המעניין הוא שקשה לך לעכל את התפיסה של RINMAT כפי שלאודי קשה לעכל את התפיסה שלך , כי כל אחד רגיל לפעול בעולם ההשקעה שלו. אולי הפוסט הזה יעזור ליישר את ההדורים.

זה היופי בשוק ההון - המחיר נקבע עפ"י היצע וביקוש ואתה מחליט מה מתאים לך.

אני רחוק מלהיות מסוגל להביע דעה אינטיליגנטית על מה שנאמר כאן, אבל הדיון מאלף.
תודה לכם.

שלום TBY,

זאת פעם שנייה שאני חייב להעיר לך על חוסר הבנת מהות פעילותי ותגובותיי השונות בפורומים השונים בכלל ובפורום האג"ח (זבל) בפרט.
אנא התאזר בסבלנות עד הבהרת העניין.

שבוע טוב,
אודי

יפה, TBY
לא יכולת לנסח טוב יותר את החישובים שלי להשקעה באגח מבחינת התשואה לעומת הסיכון 🙂 וזה מה שפיראט לא מצליח להבין, לי יש זמן עם הנחה של 0% שיהיה פירוק, אבל פיראט כבר החליט שאידיבי תפורק...זה כל ההבדל ביננו
אגב בגלל ההנחה הזאת, בשער ממוצע של 20 אגורות לד" (שזה שער של חברה בפירוק) אני אפילו לא מרגיש שהכסף בסכנה, ולמותר לציין שאני משקיע שמאוד אוהב סיכון
שבת שלום

הי חברים,

חייב להודות שהיתה תקופה מעניינת.

איני מתכוון להיות שוטר ולרדוף אחרי udiwe. איני רוצה לראות אותו ב-threads שלי וגם דבר כל כך פעוט הוא אינו יכול לכבד.

אני מתנצל, udiwe הכריע אותי - עייפתי, איבדתי את החשק לכתוב. ישנם מספר דמויות חדשות שמראות ידע רב ואני תקווה שיקחו את מקומי וישמרו על הפורום הזה ברמה אליה הוא הגיע.

אולי באמת הגיע זמני ללכת.
אינני יודע, אולי יצרתי אנטגוניזם אצל חלק מן הקוראים. אולי הסיגנון שלי אינו מתאים לכתיבה פומבית (זו הפעם הראשונה שעשיתי את זאת וגם כנראה הפעם האחרונה). יש אצלי תחושה כאילו חלק מן האנשים מנסים להתחרות בי (ולא, לא רק סיפור אאורה ו-yrnkrn). כל שרציתי היה לעזור (בתחילת הדרך) ובהמשך זה התפתח למשהו גדול מזה. אולי כיום זה הפך לגדול מדי במובן שדמויות מרגישות צורך להתחרות עימי על משקל צורך להוכיח כי "המלך הוא עירום". המצחיק הוא, שאף פעם לא נטען אחרת - המלך הזה הוא אכן עירום - הוא שוגה על ימין וטועה על שמאל ואף לא מתיימר לטעון אחרת.

אני אהייה זמין לפעמים בפרטי ואשתדל להתייחס לכל מי שיפנה אלי.

אנא, אל תבקשו ממני לחזור - ההחלטה היא סופית ואצטער להשיב ריקם את פני הפונים (מקווה כי לא יהיו).

עם הרבה כבוד והערכה,
מאחל לכולכם הרבה הצלחה.

בברכה,

פשוט חבל, אבל אתם מה זה קטנוניים.

מצד אחד אתה. אז הוא כתב בדיון שלך, אבל הוא לא פנה אליך או התייחס אליך והוא לא הגיב בצורה שלילית. אז למה הקטנוניות?

מצד שני אודי. אנני יודע מה סוכם, אבל אני מבין שהסכמת לא לרשום בדיונים שלו, אז למה בכל זאת להכנס לזה שוב?

בכל אופן, אני נהניתי מהדיונים והתגובות שלך, ממש הנאה צרופה, ללקק את האצבעות (גם אם יכול להיות שאתה טועה). אני בטוח שהרוב חושב כך, תראה כמה פונים אליך ישירות בכדי שתענה להם.
לי אישית יהיה חבל שתפסיק, אך בכל אופן ההחלטה היא רק שלך אם לעזוב, מצד שני לדעתי זו גם האחריות שלך להישאר ולהמשיך לעזור כאן.
אני מקווה שאתה "מכור" לאתר ולכתיבה בו ומקווה שגם קיבלת ממנו כמו שנתת, ובסופו של דבר יצר העשייה והעזרה יגבר על יצר הכעס שבך ותשוב אלינו בקרוב.

אך אם זו החלטתך הסופית, תודה לך חבר, היה שלום ודרך צלחה. בהערכה רבה על פועלך כאן.
שבוע טוב ומבורך

RINMAT

בניגוד לפיראט דעתי שיש הסתברות שיקרה "נס גדול " באחזקות ואני מוכן לקנות את כרטיס הפיס שנקרא אידיבי אחזקות ד" אבל זה בשבריר אחוז מסך התיק ובידיעה ברורה של מה קורה לרוב כרטיסי הפיס כל שבוע.....

יש כמה תסריטים של ניסים יותר קטנים עם הסתברות יותר גדולה שרובם כוללים יצירת שווי שוק לאידיבי פיתוח - הכי אקזוטי מהם זה גוף שרוכש כמות גדולה של חוב אחזקות [בחלומי זה בכלל נוחי באמצעות שליחים , שקיבל רשות לא לדווח על העיסקה כי זה יפגע בסיכויי הצלחתה...] , בא לנוחי ואומר - אמכור לאחזקות החוב תמורת הקצאת מניות בפיתוח, יחליפו כלב עם חתול ובדרך המינוף של אחזקות יקטן + רווח הון מביטול האגח ולפיתוח יש מחיר שוק שמכסה חלק לא מבוטל מהאגח, תוספת הזרמה מבעלי מניות / משקיע באחזקות או הסדר עם בעלי האגח הנותרים - מניות תמורת חוב והרי זה פלא הפרמידה מתייצבת.

פעם אחרונה שדבר דומה התרחש , עפ"י מיטב זכרוני, היה בימיה העליזים של אפריקה שמכרה כמה מגרשים בסביון ליד לולי התרנגולות תמורת קבלת אגח. אני חשבתי לעצמי שהם גאונים. אז כל השוק התנפל על הנהלת אפריקה. לנוחי ימחאו כפיים.

על כל פנים, אבקש לא להתבלבל בין דמיון ומציאות, בין אפשרי יותר לפחות , בין סביר ל - "נס".

בשער ממוצע של 20 אגורות לד" (שזה שער של חברה בפירוק) אני אפילו לא מרגיש שהכסף בסכנה

אשמח אם תציג חישוב המראה כיצד בפרוק עוד שנה תקבל 20 אג לאגח בהנחה שההתאוששות בנכסי IDB נעצרת ברמות של היום. אם תוכל להראות תסריט כזה בהסתברות של 100% אזי אבין כיצד אתה אפילו לא מרגיש שהכסף בסכנה.

אני באופן אישי חושב שיש סיכוי גבוה להפסיד 50% על האגח גם כשקונים בשער 20. ויש תסריטים שנשארים עם כלום.

שלום TBY,

וואוו, אתה רציני ??
אתה יודע, היום נכנסתי קצת לצ"אט ושאלו אותי מה דעתי על העליות היום באגח אחזקות. עניתי שההימור היחיד שאני עוסק בו הוא להמתין לטלפון של אריאלה ממפעל הפיס.
מס" הערות:
1. זה לא נוחי ושליחיו - מכסימום זה פינטו ושליחיו.
2. נקווה שפינטו יודע שאסור לקנות יותר מ- 4.99% לשליח.
3. נראה לך שנושי פיתוח יאפשרו מהלך כזה?
4. איזה משקיע (שלא דרך פינטו) יכניס ראש בריא לגוויה.
5. אפריקה - היום גם נוחי יקבל על הראש ולא יתנו לו.
6. אני מסכים איתך שאפשר להפסיד 50% בקניה בשער 20. לדעתי, הפרזיטים (עו"ד, רו"ח, כונסים, מפרקים) יחסלו את היתרה וישאר גורנישט.

בברכה,
אודי

אודי,

אני לא רציני, אני בפרוש אמרתי שזה חלום אבל חלום אפשרי, מה גם שתסכים עימי שהסיכוי להרוויח כאן יותר גדול מלקנות כרטיס פיס....

יחד עם זאת , ולמרות שזה חלום, אתייחס להערותיך

1. זה לא נוחי ושליחיו - מכסימום זה פינטו ושליחיו.

על זה נאמר צדיקים מלאכתם נעשית בידי אחרים

. נקווה שפינטו יודע שאסור לקנות יותר מ- 4.99% לשליח

לא נכון. ראה קרן יורק.

נראה לך שנושי פיתוח יאפשרו מהלך כזה?

מה איכפת להם מה קורה במעלה הפרמידה?

איזה משקיע (שלא דרך פינטו) יכניס ראש בריא לגוויה

פיתוח גוויה? אולי ואולי לא - אני אשאיר ל RINMAT להסביר מדוע לדעתו לפיתוח יש ערך אפשרי, אבל זה לא משנה מה אנו חושבים. אם נמצא משקיע לגנדן שאפילו אני, החולם הגדול לא מצליח להבין מה נרקח שם, ימצא משקיע לפיתוח [עוד חלום - תאר לך איזה חברה ממשלתית סינית שתחליט שמתאים לה דריסת רגל טובה בישראל - כלכלית ופוליטית. אתה במקרה מכיר מישהו שעשה איזה עיסקה שהסינים הרוויחו בה לא רע? ] וכולנו נוכל לחזות "בתחיית המתים"

אפריקה - היום גם נוחי יקבל על הראש ולא יתנו לו.

מי לדעתך יתנגד? כולם מרוויחים, כולם חברים , כולם מתחזקים.

שלום TBY,

ראשית, אני מקווה שבבית יש לך אישור לחלום על נוחי !!!

בוא נדייק קצת:
פינטו ושליחיו - אמרת שאסור שיידעו על הפעילות, אז יורק לא רלוונטי אלא רק שליחים שקונים 4.99
נושי פיתוח ומעלה הפירמידה - אמרת שימכרו את החוב לנוחי תמורת מניות פיתוח. נושי פיתוח יסכימו ??
גוויה - כמובן שלא פיתוח, אלא אחזקות וכמובן גנדן (שלפני פינטו והשליח שלו).
סין - בוא נשאיר להם להתעסק בתחיית זכויות האזרח בסין (שבו בצדק כולם מבקרים אותם) ולא נתחנן פתאם שיבואו להציל את כל העולם. כשזה נוגע לכסף, פתאם הכל כשר.
תחיית המתים - אני בעד, אף פעם לא נעים לראות אימפריה קורסת.

בברכה,
אודי

[QUOTE=tby;92402]RINMAT
אשמח אם תציג חישוב המראה כיצד בפרוק עוד שנה תקבל 20 אג לאגח בהנחה שההתאוששות בנכסי IDB נעצרת ברמות של היום. אם תוכל להראות תסריט כזה בהסתברות של 100% אזי אבין כיצד אתה אפילו לא מרגיש שהכסף בסכנה.
בבקשה,
עם ההנחה שנוחי התייאש ואחזקות הולכת לפירוק, יש חישוב פשוט של המזומן חלקי החוב, שיוצא בוודאות 10 אג", עכשיו, בעלי האג""ח באחזקות מעמידים את מניות פיתוח למכירה לכל המרבה במחיר, והשאלה בכמה ימכרו אותה, ברמת מחירים של היום פיתוח שווה מינוס 500M, אבל בוא נוסיף פרמיות שליטה ומוניטין ואני מעריך שעבור פיתוח ימצא רוכש שישלם בין 500M ל1000M, יוצא שבפירוק נקבל בין 40 אג" ל60 אג" (פה, אני מודה שטעיתי, חשבתי בעבר שבמקרה של פירוק אני אפסיד את הכסף...)
במקרה של הסדר, טענתי בעבר שאם נוחי ירצה לשמור את החברה, הוא יצטרך לתת יותר, והערכתי במסגרת הסדר שווי האגח יהיה בין 70 ל80 אג"(עם הכסף החדש של אלשטיין)
וכמובן, יש עוד את האפשרות שהשווקים ימשיכו להתאושש, וגם כל החברות של נוחי, ועם הגב של אלשטיין שיכנס כשותף מלא, אנחנו עוד עלולים לקבל את כל החוב בחזרה...
היתה לי טעות אחת בכניסה לפוזיציה, חשבתי שאם תהיה בעיה נוחי ומשפחות לבנת ומנור יזרימו כסף, אבל אחרי שנוחי התחיל לחפש משקיע הבנתי שממנו והמשפחות לא תבוא הישועה, בכל זאת הוא עדיין הצליח להביא את אלשטיין, וככה נוחי קנה לעצמו שקט על ספטמבר 2103, כרגע אני מדרג את הסיכויים לפרוק- 0% להסדר כל שהוא 60% ולהחזר מלא 40% (אבל כמובן שזאת רק דעתי)
עכשיו, יש פה עוד מישהו שחושב שצריך כאן נס בשביל להרוויח?

תודה RINMAT על ההסבר לגבי שווי פיתוח.

אשתדל לערער לך קצת את הביטחון.....

בתסריט שאתה מציין - אחזקות בפרוק אך אחזקות עדיין הבעלים של פיתוח שלה שווי משמעותי עבור אחזקות - הוא לא סביר בעיני -

אני חושש שבמידה וההתאוששות נעצרת, שווי פיתוח ישאר שלילי, הלחץ למזומנים בפיתוח יתגבר המימושים מתחת לשווי "ההוגן" , כפי שמתרחש היום , ימשיכו .זה התסריט של פרוק אחזקות .
במצב כזה הבנקים והאגח בפיתוח עשויים לקחת המושכות עוד לפני פשיטת רגל רישמית של אחזקות - אל תשכח שיש כבר הלוואה אחת שפיתוח לא עומדת בתנאיה (דרוג נמוך מהמוסכם) שהבנק הסכים להקפיאה לתקופה מסויימת.
אם וכאשר אחזקות תפורק , התניית שינוי השליטה בהלוואות תיכנס לתוקף - לפיתוח לא יהיה כסף לשלם - הבנקים ובעלי אגרות החוב הופכים לבעלים - לאחזקות לא נישאר דבר.

לגבי מזומן - אני מסכים לגבי 10 אג אבל בהסתייגות - מזה ירדו הוצאות פרוק - ישארו במקרה הטוב 8 אג. מכאן נובע הפסד של 50% ויותר בקניה בשער 20 בהנחה פשוטה שההתאוששות נעצרת (שלא לדבר על משבר החובות האירופאי המרים ראש שוב )

עכשיו שקצת יותר ברור שבמקרה של פרוק בעלי האגח מקבלים בערך 7-9 אג, ננתח הסדר אפשרי - מה יקרה עם נוחי יסביר לנציגויות את המצב ויציע 40 אג תמורת החוב ויתחייב להזרמה לפיתוח (או בוריאציה - יתן מניות פיתוח בשווי 40 אג לבעלי החוב באחזקות+ הזרמה לפיתוח) - מי בדיוק יתנגד? - למוסדיים / בנקים זה מצויין - יש להם בפיתוח פי כמה וכמה חובות והם יהיו מאושרים לקבל ביטחון שזה ישולם ע"ח תספורת עמוקה באחזקות - שממילא רוב המחזיקים זה "ספקולנטים" שמגיע להם שידפקו אותם.

במילים אחרות - כל עוד אחזקות עומדת איכשהו בהתחיבויותיה - לפיתוח יש ערך עבורה. בגלישה לפרוק - הערך מתאפס.

בהפוך על הפוך, זה מה שיאפשר לנוחי לקבל את הזמן שעשוי לסייע לו - בעלי האגח לא ילכו לפרוק כי יש להם רק מה להפסיד - הם ילחצו להסדר, יהיו מוכנים לקבל תיספורת כבדה - רק לא פרוק.

מה דעתך?

לאודי -

זה סיבוב אחרון.... ממילא עוסקים אנו בחלום.

פינטו ושליחיו - אמרת שאסור שיידעו על הפעילות, אז יורק לא רלוונטי אלא רק שליחים שקונים 4.99

יורק היתה דוגמא - הכוונה לכל גוף זר שאינו כפוף לכללי הדיווח בישראל

נושי פיתוח ומעלה הפירמידה - אמרת שימכרו את החוב לנוחי תמורת מניות פיתוח. נושי פיתוח יסכימו ?

איזה משקיע (שלא דרך פינטו) יכניס ראש בריא לגוויה.

התסריט הדמיוני שלי לא אומר שהמשקיע בא לאחזקות - הוא רק מבצע עיסקה עם אחזקות - מוכר להם אגח שלהם תמורת פיתוח - אם אתה מסכים שפיתוח אינה גוויה, אזי יש בשר לעיסקה.