כל אפיקי ההשקעה טומנים בחובם סיכון כלשהו – לא רק מניות. כדי לדעת אם התיק שלכם הולם את רמת הסיכון שמתאימה לכם, חשוב קודם כל להגדיר לעצמכם את ההפסד המקסימלי שאתם מוכנים לספוג, ורק אז לבדוק האם מרכיבי התיק עומדים בכללים שקבעתם

לא מעט משקיעים בודקים את רמת הסיכון בהשקעה העומדת על הפרק לפי פרמטר אחד בלבד – שיעור החשיפה שלה למניות. ואולם, מתברר שגישה זו, אף שהיא נפוצה יחסית, שגויה ואפילו עלולה לפגוע בתיק ההשקעות שלכם.

"חשיפה למניות היא אכן מדד לבחינת סיכון, אבל זהו מדד אחד מבין רבים", מדגיש דרור יריב, מנהל תחום לקוחות פרטיים באקסלנס. "לדוגמה, יכול להיות תיק עם חשיפה של 100% למניות, אבל תוך פיזור במספר רב של שווקים, סקטורים ומניות בעלות מתאם נמוך בין אחת לשנייה, כך שנקבל פיזור מקסימלי, ומנגד, תיק שמורכב ממספר מצומצם של סדרות אג"ח בדרגות סיכון גבוהות (דירוג נמוך וללא בטחונות).

"בדוגמה זו, רמת הסיכון בתיק האג"חי גבוהה מרמת הסיכון בתיק המנייתי – מאחר שהאחרון מפוזר ומגוון הרבה יותר. לכן, בחינה של הרכיב המנייתי בלבד כדרך להעריך את הסיכון בתיק, אינה הדרך הנכונה והמקצועית לעשות זאת".

אז איך לבחון את רמת הסיכון?
לערוך סימולציות
בגישה זו, אנו סוקרים את כל מרכיבי התיק ובוחנים אותם בהתאם להערכה גסה של התנודתיות שלהם. "כך למשל, תיק שמורכב מ-25% מניות, 40% אג"ח קונצרניות בדירוגים שונים ו-35% אג"ח ממשלתיות ופקדונות, נבצע את הסימולציה הבאה – 35% כפול מינוס 2% (35% של המרכיב הממשלתי, ומינוס 2% כהערכה גסה לירידת ערך בשנה של מרכיב זה), וכך נעשה עם כל המרכיבים. מכאן נקבל הערכה גסה לפוטנציאל הסיכון של תיק ההשקעות", אומר יריב.

לחזור אל ההיסטוריה
דרך נוספת להעריך את רמת הסיכון היא ללמוד את ההיסטוריה של מרכיבי התיק השונים. עם זאת, לדברי יריב, "הבעיה בבדיקה מסוג זה היא במרכיב האג"חי, שבמרבית המקרים יתפוס חלק משמעותי בתיק ההשקעות - ובסביבת ריבית נמוכה עם צפי לעלייה, הפוטנציאל להפסדי הון גבוה יותר".

לבדוק כל נכס בפני עצמו
אפשרות נוספת, שהיא מקצועית יותר אך גם מורכבת, היא לבצע את הבחינה ברמת הנכס הבודד - ולא רק ברמת אפיק ההשקעה. לדברי יריב, "היתרון הוא כמובן שאנחנו בוחנים כל השקעה בפני עצמה, ולא מכלילים. החיסרון הוא המורכבות שנדרשת כדי לבצע את הבחינה על כמות רבה של נכסים, במיוחד לאור העובדה שאנחנו שואפים לפזר ככל האפשר את תיק ההשקעות".
איך תדע מה הסיכון שאתה מוכן לקחת?
מאחר שרוב המשקיעים כבר מחזיקים תיק השקעות, הדרך הטובה ביותר לבדוק מה רמת הסיכון המתאימה עבורנו, עוד לפני בחינה של הרכב התיק, היא לקבוע את גובה ההפסד המרבי שאנחנו מוכנים לספוג.

בהקשר זה, מדגיש יריב, "חשוב לזכור שבתיק השקעות כמעט תמיד קיים סיכון להפסד. גם אם אנחנו מאמינים מאוד בהשקעה וחושבים שהיא הטובה ביותר. ככל שפוטנציאל התשואה גבוה יותר, גם הסיכון עולה.
"הדבר נכון לכל אפיקי ההשקעה, ולא רק למניות כפי שמקובל לחשוב. כך למשל, אג"ח ממשלתית ארוכת טווח יכולה להניב לנו תשואה גבוהה יותר ביחס לאג"ח ממשלתי קצרת טווח, אבל גם פוטנציאל ההפסד שלה גבוה יותר".

לאחר שהגדרנו את גבולות הגזרה, למשל, הפסד מרבי של 4% בשנה, ניגש לתיק ההשקעות ונבחן אותו בהתאם למתודולוגיות שפורטו בחלק הקודם של הכתבה. אם פוטנציאל ההפסד גבוה מאותו גבול מקסימלי שהגדרנו לעצמנו, נבצע התאמות.
"ההתאמות לא חייבות להיות באמצעות הרכיב המנייתי", מציין יריב. "ניתן להקטין את הסיכון גם באמצעות מעבר מאג"חים בדירוג נמוך לדירוג גבוה יותר, בקיצור מח"מ או בהגדלת המרכיב הממשלתי על חשבון המרכיב הקונצרני.

"הנקודה החשובה היא לפעול כדי להתאים את אפיקי ההשקעה השונים לגבולות הסיכון שלנו, ולא להישאר שאננים ולצאת מנקודת הנחה שהשוק תמיד עולה, או לסמוך על כך שנוכל לזהות בזמן אמת את היפוך המגמה. ההיסטוריה מוכיחה שכששוק יורד הוא בדרך כלל עושה זאת מהר, ומי שלא מגיע מוכן - יתקשה לבצע את התיקונים בזמן אמת", מסכם יריב.

אקסלנס ברוקראז"